11Sep2023年全球能源战略203060双际美国氢能源公司表现不佳·买入机会203060双碳文库海通國際HAITONG观点聚焦(本报告为2023年9月8日发布的英文报告的翻译版)2024年板块盈利能力大幅回升；潜在并购目标价Array Tech.优于大市28.0021.22023E我们认为，今年到目前为止全球氨能价值链公司表现不佳，是买入15.5巴拉德动力系统优于大市8.00不适用不适用机会，Bloom Energy、Plug Power和巴拉德动力年度至今分别下跌布鲁姆能源优于大市33.00不适用50.4了约20%、37%和17%，见图1，我们认为，随着美国财政部可能Clearway Energy优于大市43.0021.4158在本月为美国新能源公司提供《通胀削减法案》的进一步指导，该Enphase Energy优于大市248.0026.020.0板块在2023年下半年和2024年的销量将有所改善，全球能源公司利文特优于大市37.0010.48.7可能进行并购，该板块可能会扭转其业绩不佳的局面。优于大市12.0022.821.7行业估值水平楚同：全球氢能企业的毛利可能已在2020年第四季MP Materials优于大市56.0086.124.0Nextracker优于大市50.0023.418.1度触底，预计明年将大幅回升，见图2。尽管利润率前景看好，板普拉格能源15.00不适用不适用块看起来具有很好的价值，2023财年的平均市售率为3.9倍，而3优于大市优于大市300.0016.9143年历史平均值为15.3倍，见图3和图4，维斯塔斯风力系优于大市300.00721.5278拥有战略合作伙伴关系的强动增长的重供应商：Plug Power、GC Holdings优于大市238613.913.1PLUG US(优于大市，月标价每股15美元，上涨空间约76%)，是RENOVA优于大市23759.0一家绿色氢生产商和氢燃料电池交钥匙解决方案提供商。我们看好该公司的原因有：1成熟的技术；成本优化的范国；2、良好的战略合作伙伴关系；产品的灵活性：3.利用美国和欧洲可再生能源需求的强劲增长，请参阅Plug Power(PLUG US)：和增长强劲的燃料电池供应商之间保持良好的战略合作伙伴关系：初次覆盖。MSCI China120运输需求和电力需求：巴拉德动力系统公司，BLDP US(优于大市，110目标价为每股8.0美元，上涨空间约90%)是一家总部位于加拿大100的燃料电池制造商和服务提供商。巴拉德动力系统公司的战略是提供燃料电池产品/服务，特别是运输和发电方面，并在整个价值链80中进行扩展，重点是北美、欧洲和中国。我们看好该公司的原因70有：1.中国的影响力强劲；2、燃料电池重型汽车需求的高增长，603、欧洲铁路的更换需求，3.长期成本最低的技术，4.良好的协作Aug-22Nov-22Feb-23May-23Aug-23可加速产品采用，请参阅巴拉德动力系统公司(BLDP US):中国驱动增长，推动盈利能力复苏：初次覆盖。提供差异化增长的断能源服务提供商：美国Bloom Energy(优于大市，目标价为每股33.0美元，上涨空间约120%)，是一家总部位于美国的清洁能源公司，主要在美国提供电解槽和氢燃料电池发电资产，人我们看好该公司的原因有：1技术差异化；2.效率高，3.灵年9月6日)活安排发电燃料投入，3利用美国和亚洲可再生能源需求的强劲增长，请参阅Bloom Energy(BEUS)：提供差异化增长的新能源服务商：初次覆盖。(2023年8月31日)风险提示：1.新技术，2.亏损，3.成本上涨，4.客户适应性，5.相对于化石燃料的成本竞争力060Scott DarlingAxel LevenLena ShenScott.darling@htisec.comAxel.leven @htisec.comLena.jw.shen@htisec.com本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。203060双碳20306全球能源战略今年到目前为止，选定的全球氢160203060双碳文库3060双碳能价值链公司表现不佳，这反映140了1.市场对项目融资渠道的关120注，2.市场避险情绪，3.对客户适100应性和需求的关注以及4.公司特定问题。8003060双碳文库4020982202拉格能源已拉德动力公司800部分全球氢能价值链公司的毛700利或已于2020年第四季度见R600底，明年有望大幅回升0040060双碳文库3002001000-100■布鲁姆能源■普拉格能源■巴拉德动力公司20选定的全球氢能价值链公司202330财年的平均市售率为3.9倍，而325年历史平均值为15.3倍20203060双碳炭文库1051203060双碳文库20普拉格能源巴拉德动力公司碳文库60双碳115ep2023库