203060203060双203060双碳203060双碳文库03060双203060双203060双5203060双5储能行业2024年度策略报告：远期需求无虞，静待行业拐点一行业投资策略武浩电新行业首席分析师曾一资电新行业研究助理S1500520090001010-83326711591916618103060双碳文库/03060双碳wuhao@cindasc.com库203060双碳文库203060双碳文库203060双碳文库203060双碳信达证券INDA SECURITIES证券研究报告储能行业2024年度策略：、远期需求无虞，行业研究待行业拐点行业投资策略2023年10月30日电力设备与新能源本期内容提要：投资评级看好◆储能板块阶段性承压，需求强支撑下再出发。我们复盘全年的行情储能板块盈利承压，估值阶段性调整，其与光伏板块具有一定的联动性。基本上次评级看好面看，我国风电、光伏产业发展迅速，发电量、装机容量占比逐年上升，进而带动电力系统灵活性调节资源需求提升，而储能为最主要的灵活性资武浩电新行业首席分析师源之一，全球来看，2022年累计装机45.75GW(YOY+80%);中国来执业编号：S1500520090001看，2022年累计装机13.08GW(YOY+128%),联系电话：010-83326711箱：wuhao@cindasc.com◆海内外大储需求高增持峡克现，海外户储去库存压力下需求承压。大储方面，国内大储需求高增判断逐步兑现，从中标结果来看，除去集采的容量，2023年1-9月我国中标容量为13GW24.7GWh同比增长121%，其曾一资电新行业研究助理中独立储能占比过半，美国大储装机逐步回弹，今年有望逐步兑现，其中联系电话：1591916618123年Q2实现新增装机5.6Gh,同比增长84%.户储方面，电价回落、箱：zengyiyunecindasc..com库存高位双重压制，户储出货增速逐步下探，203◆大储盈利静待改善，户储关注品牌渠道构建。大储系统价格不断下探，2023年9月为1.05元Wh,相比23年2月下降0.39元Wh,我们认为，储能行业的痛点在于盈利改善，方式有二，或为消纳压力下的需求进一步增长，或同质化竟争下的落后产能出清，时间节点来看，当前碳酸锂价格，系统价格已经阶段性企稳，明年的盈利或有望改善，户储相关企业的收入增速与盈利水平承压，我们认为，行业来看，户储经过了半年多的库存消化周期，库存压力得到媛解，装机、出货有望回暖。相关企业来看，户储具有消费属性，未来企业在竞争加剧的环境中主要看公司的品牌和渠道构建的能力，<这两者的能力需要时间的沉淀以及大量市场和研发的投入，我们看好头部企业脱颖而出。市场空间上，我们测算得到全球2023年信达证券股份有限公司新增装机为105.40Gh,2025年新增装机272.86GWh,22-25年复合增速为75.6%.其中中国2023年储能新增装机为19.2GW1392GWh,同比北京市西城区闹市口大衡9号院1号楼增长166%，2025年新增装机为51.01GW/104.17Gh,22-25年CAGR邮编：100031为92%，◆工商业储能为最优细分板块，亚利改善叠加政策落地有望持峡催化。工60双碳文库商业储能经济性敏感，目前处于发展初期。、我们判断23年有望成为工商业储能的发展元年，主要原因23年工商业储能的经济性有望大幅提升，包括收益端的峰谷价差拉大、分时电价的完善；成本端的下降；政策端的补贴等等。并且，虚拟电厂有望进一步催化，提高工商业储能的收益率，加快工商业储能的普及、下游教有程度，工商业储能有望提速。市场空间上，我们预计工商业储能需求2023-2025年有望达5.1、10.4、18.7Gh,◆授资建议：大储方面，建议关注集成商企业：金盘科技、科华数据、南网科技、阿特斯；储能变流器企业：显弘胶份、阳光电潭、上能电气；储能电池产业：宁德时代、亿韩短能、鹏辉能源、天能胶203060双碳文库20电气、南网能源等；户储方面，建议关注科士达、派能科技、佛浪科●◆风险因素：原材料价格波动风险、虚拟电厂建设不及预期、国内外相关请阅读最后一页免黄声明及信息披露http:/www.cindasc.com2