EVALUATION2025年有色金属行业分析联合资信「工商评级三部2024年以来，避险需求增加带动黄金价格持续上涨，传统工业金属铜、铝、锌价中枢明显上移，但受供需失衡等因素形响，新能源类金属价格承压。中国有色金属产业整体里现稳中向好态势，产业景气综合指数呈上升态势。具体来看：(1)铜：新能源产业强动需求对国际铜价形成一定支撑：但我国高度依赖进口黄源的情况无法改善。铜价整体波动很大，(2)铝：中国铝土矿对外依存度高，2024年铝消费市场里现显著的结构性分化特征，中国氧化铝价格在铝土矿供应短缺(3)铅：中国为全球录大的铅精矿和再生铅生产国，2024年全球铅市场呈现供需紧平衡局面，LME铅价于二季度冲高后回落。锌市场呈现供不应求局面，LME锌价中枢明显上移。(6)稀土：2024年，除饰类产品价格上涨外，中国其他细分稀土产品价格均有不同程度的降桶，行业集中度和贵源优化配亚能力均进一步提升。钻盐价格处于波动下行区间。联合资信评估股份有眼公司China Lianhe Credit Rating Co.,Ltd联合资信LianheRatings一、行业概况有色金属行业主要包括有色金属矿采选、治炼以及压延加工业，行业周期性明显，景气度波动大且易受国际整体供需形势和政治经济局势影响。2024年，春节假期后，在中国宏观经济政策支持、新兴产业需求拉动、价格与利润回升、国际市场复苏等多重因素共同作用下，中国有色金属产业景气指数呈持续回升态势。2024年以来，中国有色金属产业一致指数较为平稳，先行指数先抑后扬。2024年1一2月，铜、铝、铅锌等主要金属价格震荡下行，同时受春节假期影响，工业生产活动放缓，中国制造业PM回落至荣枯线以下，中国有色金属产业景气先行指数延续上年末下行态势。进入2024年3月，随着制造业稳定复苏，新能源行业需求反弹，国内宏观经济亦呈现积极向好态势：美联储降息预期升温、地缘政治冲突等因素推动主要有色金属价格上涨，有色金属行业收入和利润回升：同时，随着中国稳增长政策持续显效，国内M2增速有所回升，流动性增加带动有色金属工业完成固定资产投资增长，综合带动中国有色金属产业景气先行指数和综合指数均呈快速上升态势。图】中国有色金属产业景气指数走势概况预期2025年全年，国际贸易摩擦加剧和地缘政治危机或将对中国有色金属产品出口造成一定不良影响，房地产行业低迷对铝、锌等有色金属的需求形成压制，但在中国经济稳增长政策支持下，有色金属产业工业增加值、固定资产投资和产业规模或将有所增长，叠加新能源汽车、光伏、风电、5G通信等新兴产业对有色金属需求将持续增长，中国有色金属产业景气指数预计将呈现“稳中向好”的态势。www.lhratings..com研究报告2