中国银河证券|CGS6450资本向新投资于人一一“十五五”资本市场改革与发展的重点前瞻首席经济学家：章俊分析师：吴京、张琦www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明中国银河证券新发展研究院CGS-NDI专题报告资本向新投资于人“十五五”资本市场改革与发展的重点前瞻2025年10月02日核心观点9月29日召开中央政治局会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年分析师规划重大问题。9月30日，证监会随即召开“十五五”资本市场规划上市公章俊司和行业机构座谈会，聚焦高质量做好“十五五”资本市场规划思路和举措煤划。下一阶段资本市场改革与发展成为政策关注的重点。m:010-80928906●在“两个变局、一个飞跃”的背景下，中国资本市场发展面临新要求和重分析师登记编码：S0130523070003要战略使命：一是把握全球资本配置调整窗口期，提高中国资本市场的开放程度与吸引力。二是完善与新质生产力更为适配的资本市场制度，为科创企业吴京提供全链条融资支持。三是响应居民资产保值升值、财富管理的迫切需求。盘：010-80927767十八大以来，我国资本市场改革大体呈现出“体系建设一制度改革一功能☒：wujing-j@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523080001强化”的演进路线：“十二五”时期的改革重点在于健全多层次资本市场体系。“十三五”时期开始探索基础制度改革，改革方向由搭建框架逐步转向完张琦善规则与治理。“十四五”时期，政策协同性显著增强，资本市场基础制度实盘：010-80927702现系统性重塑，同时也更加突出资本市场服务实体经济的功能定位。☒：zhangqi-.yj@chinastock..com.cn资本市场是连接实体经济与居民财富的核心枢纽，“十五五”时期“投资分析师登记编码：S0130524080005于人”的理念将更为凸显：一方面，资本市场通过提供多元投资渠道，使居民能分享创新企业的成长红利，拓宽财产性收入来源；另一方面，引导社会资研究助理：刘小逸、杨晓本投向科技创新等重点领域，为新质生产力提供坚实的金融支撑。形成居民财富增长与产业升级相互促进的格局，并不断彰显“投资于人”的理念。资本市场是连接实体经济与居民财富的核心根纽基于“十五五”资本市场改革新体系，将沿“促发展”与“守安全”双轨推进，预计资本市场将着力做好以下五大重点工作：第一，加强制度建设：聚焦适配性、韧性与生态优化。(1)完善多层次资本市场建设，加强对新质生产力的支持。(2)建设更具韧性的资本市场，着力培育耐心资本。(3)优化退市机制，提升资本市场资源配置效率与质量。第二，深化制度型开放：推动规则对接，支持红筹回归，降低制度壁垒。(1)推动基础设施与制度规则接轨国际成熟资本市场。(2)畅通科技企业跨境融资通道，吸引境外上市企业回归境内资本市场。(3)扩大外资准入范围、降低资本跨境流通的制度性壁垒。第三，加强行业机构功能性建设：推动行业机构提质增效，数字化转型再加速。(1)行业机构定位将持续完善，头部券商和中小券商的发展模式将逐渐展现差异化。(2)支持行业机构加快数字化转型，加快推动人工智能与大模型技风险提示术在证券公司传统业务中的深度融合，提升财富管理专业能力。1.政策落实不及预期风险●第四，聚焦“投资于人”理念：提升金融消费者财产性收入，更注重“以人为本”的产业发展。(1)通过提升财富管理水平提高金融消费者财产性收入，2.政策理解不到位的风险引导上市公司通过提高现金分红比例、加大股东股份回购力度等手段，提升投资者获得感。(2)引导资源配置到“以人为本”的重点产业，实现资本服务于人的目的。●第五，统筹安全与发展：坚定做好防风险和优监管两大重点工作。(1)防风险：防范股市大幅波动风险；防范数字技术引发的金融风险；审慎引入国际制度。(2)优监管：健全中小投资者保护体系；发展监管科技；完善监管沙盒机制，为合规金融创新提供灵活、高效的测试环境。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。