国信证券证券研究报告|2025年10月15日GUOSEN SECURITIES电力设备新能源行业点评优于大市可再生能源消纳政策出台，绿色氢氨醇产业迎来新机遇期◆行业研究·行业快评◆电力设备◆投资评级：优于大市（维持）证券分析师：010-88005313wangweigi2@guosen.com.cn执证编码：S0980520080003事项：10月13日，国家发改委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》，将以该办法的原则对能源用户可再生能源消费最低比重目标和省级行政区域可再生能源电力消纳责任权重的制定、监测和考核。其中，非电消费最低比重目标可通过三种方式：可再生能源供暖（制冷）、可再生能源制氢氨醇等综合利用、生物质能非电利用等方式完成。国信电新观点：1)该办法首次将可再生能源非电消费纳入强制性考核体系，特别是明确将绿色氢氨醇列为合规路径之一，标志着国家能源管理重心从单一的电力消纳向电、热、氢、醇等多能协同消费转变，为绿色氢氨醇行业提供了前所未有的政策准入通道。2)通过设定省级行政区域和重点用能企业的非电消费最低比重目标，并辅以约谈、通报及纳入失信记录等惩戒措施，政策从需求端为绿色氢氨醇创造了制度性市场需求，显著提升了产业发展的确定性和市场预期。投资建议：在国家推动可再生能源非电消费比重提升和绿色氢氨醇行业发展的政策导向下，绿色氢氨醇产业正迎来重要的战略机遇期，利好产业链相关标的。建议关注金风科技、运达股份、三一重能、禾望电气、华电科工。风险提示：地方配套政策落地节奏不及预期，绿色氢氨醇产业规模化降本进度不及预期，下游市场实际消纳能力低于预期。评论：◆国家发改委发布政策，提出可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重10月13日，国家发改委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》。该办法指出，可再生能源消费最低比重目标分为两类：1)电力消费最低比重目标可通过三种方式完成，包括可再生能源电力自发自用、绿电直连、绿证绿电交2)非电消费最低比重目标可通过三种方式完成，包括可再生能源供暖（制冷）、可再生能源制氢氨醇等综合利用、生物质能非电利用等方式完成。未完成可再生能源消费最低比重目标的重点用能行业相关企业，由所在地省级能源主管部门会同相关行业主管部门及国家能源局派出机构，督促其在指标公布三个月内通过绿证交易或其他市场化交易方式补充完成，并及时上报国务院能源主管部门；逾期仍未完成的，予以约谈、通报，并纳入失信记录，加强重点监管。◆首次将考核范圈从单一的电力消费扩展至“电力”与“非电”双轨并行该政策的出台标志着我国可再生能源发展进入强制性、全口径的消费侧管理新阶段，首次将考核范围从单一的电力消费扩展至“电力”与“非电”双轨并行，将可再生能源制氢氨醇等非电利用纳入目标体系，反请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES映出国家推动可再生能源全方位融入工业、交通、建筑等终端用能领域的政策导向，旨在从根本上扭转能源消费结构。同时，政策通过明确的未完成惩戒措施，显著提升了制度的刚性约束力，并向市场传递了清晰且稳定的长期政策信号。◆首将绿色氢复醇纳入非电消费途径该政策将绿色氢氨醇纳入“双碳”目标下的能源体系重构进程，体现了国家将其作为推动能源结构深度调整、实现“双碳”目标核心抓手的战略考量。通过保障绿电供给、稳定发展预期为绿色氢氨醇行业从起步阶段迈向规模化、高质量发展阶段提供了强有力的政策护航。◆投资建议：在国家推动可再生能源非电消费比重提升和绿色氢氨醇行业发展的政策导向下，绿色氢氨醇产业正迎来重要的战略机遇期，利好产业链相关标的。建议关注金风科技、运达股份、三一重能、禾望电气、华电科工。◆风险提示：地方配套政策落地节奏不及预期，绿色氢氨醇产业规模化降本进度不及预期，下游市场实际消纳能力低于预期。表1：相关公司盈利预测市值PE(亿元人民币)P阳2024M2025E2026E202M2025E2026E002202.SZ金风科技72618.627.036.726.9x19.8x1.9688349.SH39618.121.326.821.9x18.6x14.8x3.0300772.sZ运达股份1664.64.77.735.8x35.5x21.7x2.6603063.SH禾望电气1554.46.06.935.1x22.4x3.2601226.SH华电科工851.22.43.073.8x35.3x28.5x2.0资料来源：Wid,国信证券经济研究所整理及预测注：华电科工盈利预测来自Wd一致预期，其他公司盈利预测来自国信证券经济研究相关研究报告：《电力设备新能源2025年10月投资策略-六氟与电解液价格上涨，绿色甲醇行业布局持续推进》2025-10-13《A1DC电力设备/电网产业链双周度跟踪(10月第1期)》一2025-10-06《A1DC电力设备/电网产业链双周度跟踪(9月第2期)》一2025-09-22《电力设备新能源行业点评-全国首个机制电价竞价结果出炉，山东省风电竞价结果较好》2025-09-11《电力设备新能源2025年9月投资策略-固态电池产业化持续推进，国内储能系统招标高增》2025-09-10请务必阅读正文之后的免责声明及其项顶下所有内容