惟碳内部参考时间：2025/11/20250.000,000200.000,000150.000,000100.000,00050.000,00002021年2022年2023年2024年2025年月份2021年2022年2023年2024年2025年257.4003.016,2461,991.569-33.97%2月1.670.6151.854,3062.406.0261,295.568-46.15%3月708.5541.307.6033.192.9873.176.453-0.52%4月1,450,5281.052,6575,908.013-9.49%5月2,255.14910,370.580259.90%6月770.2902,302,4813.987,08315,884.675298.40%7月5.951.9373.009.2613.490.62211.664.226234.16%8月2.488,492547.98713.397,7115.862.11115.108.811157.74%9月9.208,56610.81035.575,1717.835,58732,700.907317.34%10月2.552.970969.74693.051,32113.245,75741.562.530213.78%11月23.029.,7457.298.37240.432,28860.837,24134.090.360-43.96%12月135.557.64026,252.88818.471,75575,365,531-100.00%合计178.789,35050.889,493211,943,768173,751.692-790%1、11月19日是《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》发文后的第一个交易日，受到三大行业基础结转量调增因素影响，各年份配额价格全面张停。当天，所有年份配额均有成交，显示睡眠账户盈余配额正在加速出清。2、中碳登发布《全国碳排放权交易市场重点排放单位使用CCER抵消配额清缴操作指南》。目前，CCER成交均价依然高于CEA成交均价，CCER抵消功能尚待恢复。3、2025年还剩余30个交易日。CEACCER110.00100,0080.0070.0060.0050.0040.002025/3/32025/3/282025/4/252025/5/272025/6/242025/7/212025/8/152025/10/142025/11/10惟碳内部参考交易情况2021年2022年2023年2024年2025年合计碳排放配额19-2017.878.945.088.954.752.84968.7048.0528,737.46碳排放配额210.000.004,167.60699.4482.334.949.37碳排放配额220.000.0012.273.946.937.80472.6219.684.36碳排放配额230.000.000.0010.258.674.638.8414,897.51碳排放配额240.000.000.000.0012.133.3312,133.33合计17.878.945.088.9521.194.3818.864.6117.375.1780.402.04评论和观点1、短期内，新的基础结转量标准将成为影响CEA供求关系、交易心理的新增因素。供需逆转后，交易首日各年份配额涨停：预计本周后几个交易日，不排除出现持续波动的局面。2、尽管新增采购需求上限为1.33亿吨，实际操作中，理论需求要转换为有效需求还需要具备一定条件.(1)开户进度较快。8月底，新纳入行业1334加重点排放单位已经开设交易账户1277家，开户进度超过95%。预计到目前绝大多数重点排放单位已经完成开户工作，具备交易条件。(2)新增预算安排较为仓促。Q4,大部分企业已经进入年终决算期，原有预算项目均处于冲刺及收尾阶段，若新增600-700万元的碳配额采购预算，需要考虑的因素比较复杂。一是缺乏充足的决策信息。除了部分有自备电厂的企业熟悉全国碳市场运行规律、部分曾参与试点碳市场履约清缴工作的企业熟悉试点碳市场状况外，绝大多数钢铁、水泥和铝冶炼企业没有全国碳市场履约经验，不了解配额结转和基础结转量等专业概念的内涵。政策仓促发文后解读材料语焉不详，大部分企业的一线工作人员既要熟悉配额接转政策，又要熟悉CEA交易情况，才能对价格走势做出明确判断，然后才有可能组织材料，说服公司用好用足配额结转额度。实践工作中，把握政策、预测价格趋势都存在工作难度。二是缺乏碳资产管理方面的制度安排。首次履约的企业以往没有投入资金采购配额的先例。一线工作人员贸然提出采购配额，目的还是为了以后年度储备低价配额，甚至为了博取差价。这需要一线工作人员具备强大的说服能力。同时，企业还需要预先在碳资产管理、交易制度建设、交易人员能力培训等方面做好基础准备工作。三是采购资金安排缺乏提前量。目前距离年底仅剩下30个交易日，正处于年末结算高峰期。对于大部分经营情况较为困难的水泥企业来说，新增600-700万元资金用于采购配额将考验企业的资金管理水平和融资能力。四是价格快速上张后，企业有可能对CEA后续走势动摇。在一定价格区间内，三大行业的有识之士愿意为发电行业买单。当价格涨幅扩大后，企业对CEA未来走势的信心有可能动摇，相关采购需求也可能减弱。3、交易模式方面，三大行业有可能为发电行业提供结转通道服务。在风险可控的前提下，通过选择合适的对手方，发电行业重点排放单位可以采取买断式回购交易模式，充分用足三大行业重点排放单位的基础结转额度，将盈余配额结转到下一年度。