行业研究电力设备与新能源证券研究报告国元证券GUOYUAN SECURITIES电新行业研究报告2024年03月21日技术驱动产品升级，商业化进程加速推荐引首次一磷酸锰铁健行业深度报告报告要点：过去一年市场行情15%提高电池安全性，降低成本是新能源汽车未来电池技术的发展方向之一：目前，正极材料仍以铁锂和三元为主，铁锂占据市场67.3%的市2024005场份颜：磷酸铁锂中引入锰元素，作为纯用材料磷酸锰铁锂可以提升15%能量密度，改善低温性能：三元材料中引入锰、铁元素，作为混摻材30%料，磷酸锰铁锂可以有效提高电池安全性能和降低成本：提质降本，磷酸锰铁锂被视为磷酸铁锂电池的重要升级方向，应用前景丰富，具45%有广阔市场空间。磷酸锰铁锂与磷酸铁锂同属于橄榄石结构，具有相似的物化特性，电相关研究报告子和离子电导率偏低：为了改善材料特性，磷酸锰铁锂采用了类似于磷酸铁锂的技术改进方法如纳米化、碳包覆和掺杂等：因此，磷酸锰铁锂的合成工艺与磷酸铁锂相近，也分为固相法和液相法两种路线：固相法工艺过程简单，易于大规模应用。液相法原材料混合均匀，产报告作者品一致性好，有助于充分发挥材料的电化学特性。目前，固相法和液分析师相法工艺产业化双线并行，加快技术升级迭代速度，以满足市场多元执业证书编号S0020522110002化需求。电话021-51097188邮箱gongsiwen@gyzq.com.cn两轮车的电池带电量小，技术要求门槛低，磷酸锰铁锂电池已实现规模化量产。2022年我国磷酸锰铁锂正极材料出货量2000吨：在政策和市场的双重作用下，近年我国新能源产业发展迅速，市场空间广阔，行业发展潜力巨大：随着在新能源汽车的规模化应用，磷酸锰铁锂有望进入快速放量阶段。根据高工锂电预计2023年中国磷酸锰铁锂正极材料出货量达到1.5万吨，2025年有望超过20万吨，市场规模高达100亿元。随着技术成熟度的提高，产品系列趋向多元化，磷酸锰铁锂商业化进程加速。材料端，产业快速扩产，规划产能已超百万吨，产能稳步释放支撑行业的快速发展：电池端，产品矩阵丰富，M3P多元磷酸盐电池、OS高锰铁锂电池、启晨电池满足市场多元化需求，研发进度持续推进，头部企业电池产品已进入量产阶段：车企端，首款磷酸锰铁锂汽车发布，奇瑞星纪元ES和智界S7已在工信部公示，即将首发上市，开启磷酸锰铁锂商业进程新阶段。磷酸锰铁锂技术优势明显，产业化进程加速，在动力电池领城规模化放量在即。建议关注：)产业化进程和产品进度领先的电池龙头：宁德时代、国轩高科：2)磷酸锰铁锂产能布局领先的材料企业：德方纳米、湖南裕能、容百科技：3)磷酸锰铁锂出货量增加导致锰需求增加受益公司湘潭电化、红星发展。技术进展不及预期：产业化进程不及预期：新能源汽车销量不及预期：行业竞争加刷降低整体盈利水平。请务必阅读正文之后的免责条款部分1/20国元证券目录1.磷酸锰铁锂：性能突出，技术特点符合市场趋势.….41.1提升续航和降低成本是市场发展方向..41.2磷酸铁锂升级产品，加“锰”改变材料性能51.3磷酸锰铁键特点鲜明，与其他材料优势互补…62.多种技术改性不足，合成方法与磷酸铁锂趋同72.1磷酸锰铁锂不足：导电率低，循环寿命较差.72.2改善方法丰富多样，助力材料性能优化92.3合成工艺类似磷酸铁锂，固液法并存.103.LFP市场空间广阔，产品落地推进产业化进程.123.1多元化应用支撑市场空间….123.2车企终端车型落地，市场放量在即3.3电池端：产品矩阵丰富，性能指标卓越.133.4材料端：产能布局加快，规模化放量在即.155.风险提示19图表目录图1：新能源汽车燃烧图4图2：特斯拉M0d|S/X全系价格下调.45图5：磷酸铁锂晶体结构示意图.5图7：三种正极材料电压平台对比…7图8：三种正极材料电导率.…8图9：磷酸锰铁锂的倍率性能图图10：Jahn-Teller效应图12：磷酸锰铁锂纳米化示意图.图14：磷酸锰铁锂固相法工艺路线11图15：藓酸铁键固相法合成工艺路线.11图16：星恒电源LMFP产品.12图17：小牛电动F0二轮车…图18：磷酸锰铁锂出货量测算（万吨）图19：L600启晨电池相关性能.图20：德方纳米磷酸锰铁锂产品.…….16图21：天津容百斯科兰德股权结构.17请务必阅读正文之后的免责条款部分2/20