国泰君安证券股票研GUOTAI JUNAN SECURITIES动力恒电2023.09.06评级：增持上次评级：增持NaPF6先行，有机电解液旧壶装新酒细分行业评级一钠离子电池行业系列之五：电解液石岩（分析师）更新0755-23976068021-386747030755-23976610shiyan019020@gtjas.compangjunwen@gtjas.commoujunyu@gtjas.com证书编号S0880519080001S0880517120001S0880521080003本报告导读：203060相关报告动力锂电《快充驱动新能源车产业链“用2023.08.16投责建议：我们认为，在碳酸锂价格和供应不稳定的情况下，钠离子动力锂电《渐能源需求初性足，产业链有望电池有望凭借量产后的成本优势作为锂离子电池有效的补充，具体到逐步改善》电解液方面，溶质NaPF6+溶剂碳酸酯+添加剂FEC的方案或率先产2023.08.15业化，考虑钠电电解液与锂电电解液化学体系差异不大，多数可以锂动力锂电《集成化大势所趋，高压化破冰起航》/钠产线共用，技术先发优势、规模化生产经验及对下游客户需求有2023.08.14效认知将构筑行业核心门槛，推荐：1)具有规模化生产经验的锂电动力锂电《国内外需求齐头并进，产业链有电解液及配套企业：新宙邦等；2)具备技术理解的钠电电解液初创望迎修复》企业及跨界进入者，受益标的：传艺科技、中欣氟材等，2023.07.17动力锂电《星星之火可以撩原，重视钠电产锂责源依赖海外进口面临供应链风险，钠电有望成为锂电有效补充。业化进度》券2021年下半年以来，新能源市场的快速兴起催生了碳酸锂价格的剧2023.07.04烈波动；中国锂资源储量仅占全球不到7%，锂资源依赖进口的现实情况给国内锂电供应链带来了安全隐患；客观上推动钠离子电池产业究报告链迅速发展，目前来看，当前钠离子电池的能量密度和循环寿命虽不及锂离子电池，但其较好的性价比、倍率性能、低温性能及更加稳定的电化学性能决定了其在储能、两轮车及A0级以下乘用车细分赛道具备较好的比较优势，有望成为锂离子电池的有效补充和替代，20●“NaP℉6+碳酸酯+FEC”方秉或率先产业化，溶质规模化量产推动实0现降本。目前来看，钠电电解液聚焦于NaPF6和NaClO4等溶质、酯类和醚类等溶剂、VC和FC等添加剂的方案搭配及研发，钠电电解液制作工艺与锂电一脉相承，我们认为，以整体性能良好、技术门槛与量产难度较小的NaPF6作为钠盐，以结枸稳定、对钠盐溶解度较碳文库203060双碳高的碳酸酯类作为溶剂，以FEC等锂盐成熟添加剂作为添加剂的方案适配当前对钠离子电池量产的急迫需求，同时，NaPF6规模化量产有望带动钠离子电池电解液成本的进一步降低。静待下游客户验证，钠离子电池产业化东风已起。当前钠离子电池已经从实验室走向商业化应用阶段，我们预计，2025年国内钠离子电池需求将达到42.1GWh,对应钠离子电池电解液霄求5.9万吨。技2030术布局领先的钠电企业和规模化生产经验丰富的传统锂电企业将率风险提示：产业链形成不及预期，产品降本进度不及预期炭文库3060双碳文库203060双碳203060双碳文库国泰君安证券GUOTAI JUNAN SECURITIES203,目录601.电池体系迎来拓展，钠电有望成为锂电有效补充…2.电解液材料体系：旧壶装新酒，多路线工艺探索6碳2.1.溶质…2.1.1.aPF682.1.3.含急磺酸基团的钠盐2.2.溶剂203060双碳文库2030602.2.1.酯类溶剂2.2.醚类溶剂102.4,NaPF6+碳酸酯+FEC”方案或率先产业化，溶质规模化量产有望推动降…123.静待下游客户验证，钠离子电池产业化东风已起133.1.新能源需求广阔，2023年是钠离子电池应用元年133.2.产业化技术路线趋同，头部电解液企业布局领先144.投资建议1516203060双碳文库203060双碳文库5.203060双碳203060双碳文库203060双碳文库203060双碳文库203060双碳203060双碳文库203060双碳文库203060双碳文库203060双碳