中原证券CENTRAL CHINA SECURITIES电力设备及新能源壁记编马：S0730519050003行业盈利承压，静待市场出清tangjn@ccnew.com 021-50586738一光伏行业2023年年报和2024年第一季度报告总结证券研究报告行业专题研究强于大市（维持）电力设备及新能源相对沪深300指数表现发布日期：2024年06月19日-电力设备及新能源一沪深300投资要点：●2023年和2024年第一季度光伏行业经曹环境回顾：各国家和区域加快清洁能源转型步伐，欧盟、美国等市场新增装机稳步增长，中14%-20%东、非洲等新兴市场快速发展，海外光伏市场需求旺盛。国内随肴-25024.062023.1002431%一、二期风光大基地项目落地和光伏组件价格大幅下跌带来的经济36%效益的提升，光伏装机保持高速增长态势。供给端，在各地方政府和资本市场大力支持下，光伏上下游产能大幅扩张，大量跨界者浦相关报告入，导致光伏各环节产能和产量短期内快速增加，行业竞争趋于激烈。光伏供需格局扭转，硅料、硅片、太阳能电池和光伏组件价格《电力设备及新能源行业专题研究：新型电力大幅下降，行业进入非理性竞争状态，2024年，部分产品价格跌装备产业分析及河南产业概况》2024-06-12破现金成本，短期价格继续寻底，落后产能逐步淘汰。《电力设备及新能源行业月报：政策托举宏观向好，海外需求仍有韧性，关注电气设备板块●光伏行业进入盈利下行周期，2023年、2024年上市公司报表端压龙头企业》2024-05-31力显现。2023年，光伏板块量增价减盈利承压，纳入统计样本的《电力设备及浙能源行业月报：充分发挥好政69家A股光伏公司实现营业总收入13675.38亿元，同比增长府有形手的作用来解决行业发展困境，光伏产13.19%:归属于上市公司股东的净利润1155.70亿元，同比下滑品价格有望筑底》2024-05-3117.25%。2024Q1,光伏板块实现营业总收入2581.16亿元，同比下滑16.72%：归属于上市公司股东的净利润82.46亿元，同比下联系人：马嵌琦滑80.58%。板块盈利能力呈持续下滑态势，短期仍难有改观，经电话：021-50586973营活动现金流增速放缓，产业链资本开支有放慢迹象。地址：上海浦东渐区世纪大道1788号16楼·部分子行业情况：邮编：200122主树环节：业蜻大橘下滑，“以量补价”难有成效。无论是2023年年报还是2024年一季报，硅料、硅片、太阳能电池和光伏组件四大主材环节盈利增速均出现大幅下滑，甚至净利润亏损。行业非理性竞争导致的价格过度下跌拖累企业的盈利能力，短期难有改观。在产能过剩背景下，主产业链资本开支将降低，市场加速出清。光伏设备：下游产能出清将减少设备需求。光伏设备需求变化落后于光伏市场景气度变化，2023年度，TOPCo电池技术成为市场主流，带来相关设备需求高增。多晶硅还原炉、单晶生长炉、太阳能电池激光加工设备、串焊机等细分领域技术壁垒较高，市场集中度高，盈利能力保持平稳。尽管短期光伏设备企业未交付订单金额普遍较大，但随肴下游产品端盈利压力的传导以及部分光伏项目的停建和缓建，光伏设备领域亦面临订单取消，新增市场萎缩，设备降价，存货减值以及坏账计提等压力。光伏逆变器：2023年板块业绩高增，海外库存消化形响市场需求。受全球光伏装机快速增长，销售网络的打开以及储能产品的放量，本报告版权属于中原证券股份有限公司ww.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第1页/共22页中原证券CENTRAL CHINA SECURITIES电力设备及新能源A股上市光伏逆变器企业整体实现较高的业绩增长，但具体公司差别较大。而2024年第一季度，光伏逆变器企业业绩普遍表现不佳，主要受海外市场新增需求放缓、库存高企、行业竞争激烈、下游产能过剩等因素影响。光伏玻瑞：周期低位，龙头强者恒强。2023年，光伏压延玻璃呈现“产量增长，成本上涨、价格低位”态势。受光伏玻璃销售均价重心下移以及原材料价格坚挺等因素影响，光伏玻璃板块净利润增速远低于收入增长。2024年第一季度，纯碱、石英砂、重油等原材料动力价格坚挺，同时，光伏玻璃价格低位，光伏玻璃盈利承压，除了福莱特保持业绩增长外，其他公司净利润负增长。·投责建议：光伏制造环节产能过剩，行业过度竞争、产品同质化、价格大幅下行带来的企业财务报表端压力显现。行业进入凛冬时期，产能出清正在进行，但考虑到行业调整时间和上一轮资金储备情况，预计完成调整尚需时日。光伏板块估值处于历史低位，二级市场股价大幅下跌已充分反应过剩预期，中长期建议关注一体化组件厂、光伏玻璃、电子银浆、储能/大功率组串式逆变器、光伏设备头部公司。风险提示：全球装机需求不及预期风险；国际贸易摩擦风险：阶段性本报告版权属于中原证券股份有限公司Ww.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第2页/共22页