电力设各与新能源华泰证券HUATAI SECURITIES看好出海、新技术与盈利反弹机会电力设各与新能源2024年6月19日|中国内地SAC No.S0570522020002shenjianguo@htsc.com+875582492388浙能源车推荐盈利能力稳定的电池、结构件龙头及盈利能力或率先触底修复，龙头竞争优势明骑的材料环节龙头以及复合箔材、园态电池等新技术。光伏看好具备成本优势的颗粒硅及具备溢价的电池新技术、出海美国企业：SAC No.S0570518110004风电看好海风+出海链。储能中美市场24年装机有望维持高增，相关标的年+86)75582776411内业绩存在支撑：电力设备：持续关注出海、配电网、特高压三条主线。推荐宁德时代、比亚迪。SAC No.S0570522120001+(82128972228国内市场，汽车以旧换新政策刺激以及新能源车持续降价，有望支持渗透率SAC No.S0570524040001chenshuang@htsc.com持续提升，欧美市场今年或暂时承压，明年有望提速。我们预计全球+(8621289722282024/2025年动力电池装机量增速22%/23%。各环节进入洗牌期，分化明显，头部企业产能利用率明显修复，价格普遍企稳，盈利能力基本触底，磷酸铁鲤、铜箔等环节或率先涨价。关注格局清晰、盈利能力稳定的电池、结构件龙头以及盈利能力或率先触底修复，龙头竞争优势明骑的磷酸铁鲤、电电力设备与渐能源解液、负极龙头。新技术产业化正在加速破局中，看好技术选代带来的产业%)链增量需求，建议关注因态电池、复合箔材等方向。6)光伏风电：关注颗粒难、新技术、出海美国企业，看好海风+出海使(16我们预计24年全球光伏装机仍将保持20%以上同比增长。供给侧，由于产能持续释放导致行业竞争格局恶化，产能出清尚需时间，预计下半年价格仍将低位运行，但考虑到当前主产业链各环节价格已击穿现金成本，预计价格Jun-23Oct-23Feb-24Jun-24继续下跌空间已不大。产能扩张周期中，成本是企业竞争的核心要素，看好具备成本优势的颗粒硅，看好通过技术创新实现降本增效、渗透率快速提升的光伏电池渐技术，看好具备海外产能的出海美国市场的组件企业。国内海上风电有望迎来放量期，欧洲风电边际改善明显，欧洲海风有望在2530年放量，本土塔桩、海缆产能或出现供给不足，建议配置海风业务占比高，并具备出口弹性的海缆、塔桩环节。宁德时氏300750CH230.78比亚迪002594CH310.3724年初国内并网、招标数据表现强动，多方催化下，我们中性预计24年国内装机增速可达558%：美国3、4月装机量同比高增，建设进度过半的项目占比显著提升。我们认为中美市场24年储能装机有望维持高增，相关标的年内业绩存在支撑。我们预计欧洲户储去库有望于24H2完成，光伏逆变器恢复节奏更快于户储，板块相关公司排产、出货等利好信号持续释放带来催化，年内业绩有望实现逐季环比提升，近期板块或存在波段估值反弹行情。我们对于子板块的推荐排序为：国内储能、美国大储、欧洲户储。国内建议关注盈利能力较为稳定的PCS环节：美国大储建议关注集成与PCS环节。国内电网投资在新能源+稳增长调节需求下有望实现稳步增长，我们预计24年增速有望达到10%左右。我们认为国内存在两个重点方向：一是24-26年特高压产业有望迎来建设高峰，柔直线路渗透率有望提升，行业有望进入投资克现期：二是配电网投资有望加强，加快数智化转型步伐。海外电网投资有望快增，国内企业加速出海，且出海壁垒较高，竞争格局更优。板块估值经历前期的上涨后，后续仍有望受益于海外需求高增及盈利能力有望提升而实现业绩上修。风险提示：新能源车产销量增长低于预期，产业链盈利低于预期：光伏装机增速低于预期，行业竞争激烈程度超过预期：风电装机不达预期。1华泰证券正文目录我们预计中国需求延续强势，期待欧洲市场复苏.…3材料价格与盈利能力或已基本触底，电池、结构件与负极龙头盈利初性强…6新技术加速破局，关注固态电池、复合箔材等细分赛道9因态电池：与低空经济共振，关注政策利好及头部企业进展9复合箔材：铜涨价驱动复合铜箔产业化提速，复合铝箔下半年应用有望起量10快充：跟踪新车型发布动态，看好快充带来的升级需求CTP/CTC:一体化趋势增强，关注结构件与水冷件企业.11优选格局清晰，盈利能力稳定或触底环节龙头以及渐技术.….11光伏：关注颗粒生、电池新技术、出海美国企业…全球光伏需求旺盛，海外市场增长亮眼…13供需错配导致价格下滑，预计下半年价格仍将低位运行….1423年以来全产业链价格出现较大幅度下清，多环节盈利均较大承压14价格已跌至底部区间，但预计短期内价格或仍将低位运行.15关注具备成本优势的颗粒生、电池新技术，以及具备溢价优势的出海美国企业.17颗粒生：成本领先品质提升，成本优势助力穿越供需失衡周期17新型电池：溢价稳定+渗透率快速提高…18出海美国企业：光伏装机需求旺盛，企业出海享受高溢价市场国内外风电需求高景气，海风装机高增可预见性较强…21海外风电需求增长带来国产出海机会…建议配置海风业务占比高，具备出海弹性的海缆、塔桩环节.2526国内：采招需求旺盛，24年有望维持高增.…关国：装机量高增，建设进度过半的项目占比显著提升…28欧洲：户储需求降幅收窄，去库拐点渐近……国内大储维持高景气，欧洲户储向上扬点渐近.33电力设备：持峡关注出海、配电网、特高压三条主战…国内：新能源+稳增长调节需求，电网投资有望稳步增长特高压有望迎来建设高峰，有望具备中长期持续性…配电网投资有望加强，加快数智化转型步伐….35全球：电网投资有望快增，国内企业加速出海….3538传统行业需求复苏，出海打开戒长空间…38人形机器人A训练加速中，24H2为量产前定点的重要观测期..402