203060双中泰证券印度动力煤库存告急，海外煤价上涨动力仍强ZHONGTAI SECURITIES30煤炭证券研究报告/行业周报2023年10月28日203060双碳分析师：杜冲简称股价EPSPEPB评级(元)20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E执业证书铺号：S0740522040001山西焦煤8.692.091.441.551.644.26.05.65.31.33买入电话：滋安环能18.984.743.003.28、3.724.06.35.85.10.00买入Email:duchong@zts.com.cn10.162.471.601.661.834.16.46.15.61.05买入充矿能源19.496.302.802.923.393.17.06.75.72.03买入中国神华30.353.503.103.203.278.79.89.59.31.58买入陕西煤业17.903.622.552.883.174.97.06.25.61.81买入Email:luhao@zts.com.cn8.701.381.551.651.776.35.65.34.90.80山煤国际16.523.522.532.682.864.76.56.25.82.23买入淮北矿业13.822832.542.692.824.95.45.14.90.99买入盘江股份6.100.530.570.595.511.510.710.31.14买入兰花科创9.162.823.193.484.063.22.92.62.30.86买入6.920.510.490.550.6913.614.112.610.02.06买入备注：股价为2023年10月27日收盘价基本状况上市公司数38行业总市值（百万元）1,413.782■○授资建议：印度动力煤库存告急，海外煤价上漾动力仍强。受非电煤耗下滑，以及大秦行业流通市值（百万元）385,484线运量回升影响，港口库存快速累库，本周京唐港5500大卡动力煤价格下降至979元/行业-市场走势对比吨。动力煤方面，动力煤价格具备较大支撑，港口煤价预期跌幅有限，后续仍存在上涨预期，主要系1)11月冬季供热将启，煤价有望企德回弹。当前处于非电煤旺季转弱，冬储旺季将临的过度期，需求低迷下煤价持续阴跌，但目前港口煤价已跌至千元以下，公且进入11月伴随气温回落，北方地区大面积供热启动、需求短期激增下，煤价有望企稳回弹。2)印度电厂库粗告意，海外煤价冲高。根据印度中央电力局(CEA)数据显示，截至10月18日全印度181家火电厂合计煤炭库存为2043万吨，仅为标准水平5431万吨的38%，其中有86家电厂库存严重短缺，仅为标准水平的25%，处于临界水平。印度动力煤出现短块现状，海外动力煤价格预期向好，澳洲、印尼煤价开始新一轮冲高。根据钢联数据，2023年10月印尼、澳洲纽卡斯尔以及昆士兰5500大卡动力煤相关报告F0B均价，较Q3均价分别增长7.51%、18.66%、21.08%。炼焦煤方面，“金九银十”仍在继续，预期焦煤价格继续上行，主要系1)铁水日产维持高位，下游补库开启。截60双碳文库至2023年10月27日，247家钢铁企业铁水日产同比提高2.69%，高炉开工率同比增长1.01个百分点。截至10月27日，247家钢铁企业以及230家独立焦化厂焦炭库存同比分别下降7.36%和36.98%。2)山西4.3米焦化去产能加快，有望带动双焦价格走强，9月27日山西省明确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤，10月底前关停到位。根据Mystee数据统计，目前山西省4.3米焦炉在产产能约为2400万吨，约占山西省焦化总产能的20.2%，占全国4.3米焦化产能的24%左右。短期内焦化产能集中关停，预期会引起焦炭阶段性供需错配，焦企利润有望修复，带动双焦价格走强。3)海外焦煤价格快逃修复，有望拉动国内煤价上行。截至10月27日，澳大利亚峰景主焦煤CFR价格较6月最低点上涨约62%，山西吕梁主焦煤价格上涨约40.74%，国内主焦煤涨203060双碳文库幅明显低于海外，预期国内优质焦煤价格将继续维持涨势。煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配重价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源，山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤，淮北矿业、盘江股份、上海能源，平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。请务必阅读正文之后的重要声明部分中泰证券ZHONGTAI SECURITIES2030行业周报6660双碳文库动力煤方面，坑口谍价肤幅有限，下游需求偏码运行。供给端，本周主产地市场价格稳中偏弱，化工等非煤终端用户雏持刚需采购，坑口煤价小幅下跌，但主产区整体库存压力不大，预期价格跌幅有限。需求方面，下游电厂日耗继续下滑，需求保持低迷，市场货源相对充足，藏至10月27日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价979.0元/吨，相比于上周下跌310元吨，周环比下降3.1%，相比于去年同期下跌633.5元/吨，年同比下降39.3%，■中国神华：9月实现商品煤产量2720万吨（同比+7.9%），销量3790万吨（同比+19.○2%，主因是商品煤产量及外购煤量同比增加)；总发电量165.4亿千瓦时（同比-0.1%），203060双碳文库总售电量155.3亿千瓦时（同比-0.4%）01-9月，实现商品煤产量2.42亿吨0同比+28%),销量3.325亿吨（同比+7.5%)；总发电量1562.3亿千瓦时（同比+97%），总售电量1468.3亿千瓦时（同比+9.8%），中国神华公布外购煤采购价格(10月20日起)，外购450015000/5500大卡分别为574/718/824元吨，较上期-20/-11-11元吨；外购神优2/3/4分别为886/886/814元/吨，较上期-20/-20111元/吨。陕西煤业：9月实现煤炭产量1303.10万吨（同比-2.45%），自产煤销量1293.99万吨（同比+4.20%)。2023年1-9月公司实现煤炭产量12427亿吨（同比+7.14%），自产煤销量1.2305亿吨（同比+8.62%）。中煤能潭：2023年9月实现煤炭产量1091万吨（同比-2.6%)，销量2077万吨（同比-7.5%），其中自产煤销量1051万吨（同比+7.4%），2023年1至9月累计公司实现煤炭产量10117万吨（同比+10.0%），销量21480万吨203060双碳文库○（同比+5.1%），其中自产煤销量9967万吨（同比+8.5%)，充矿能潭：2023年Q3公司实现商品煤产量3345万吨（同比-1.47%），商品煤销量3613万吨（同比+5.77%），其中自产煤销量2953万吨（同比-1.09%)，2023年前三季度公司实现商品煤产量9730万吨（同比-2.51%），商品煤销量10285万吨（同比-0.85%），其中自产煤销量8803万吨（同比-4.16%）。山煤国际：2023年三季度实现原煤产量896万吨（同比-17公焦煤及焦炭方面，产地供应恢复，下游钢厂开启补库。供应方面，产地部分前期事故停产煤矿产量逐步恢复，焦煤供给继续回升。需求方面，受到环保趋严影响，多数焦企存在不同程度限产，焦企多积极出货，下游钢厂铁水产量仍保持高位，且203060双碳文库库提价（含税）2480.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌180.0元/吨，年同比下降6.8%.6弟安环能：9月实现原煤产量530万吨（同比+11.81%），实现商品煤销售量473万吨（同比+2036%）。2023年1-9月实现原煤产量4462万吨（同比+12.13%)，实现商品煤销量4041方吨（同比+4.58%）。平煤胶份：2023年前三季度实现原煤产量2305万吨（同比+1.66%），商品煤销量为2311万吨（同比-2.00%），其中自有商品煤销量为2049万吨（同比+2.55%）。淮北矿业：2023年前三季度公司实现商品煤产量1675万吨（同比-6.76%），商品煤销量1380万吨（同比9.48%）；焦炭产量273万吨(同比-1.86%)，销售量272万吨（同比-1.66%），查江股份：2023年前三季度商品煤产量923万吨（同比+6.96%），商品煤销量951万吨（同比1.00%）)其中自产煤203060双碳文序销量917万吨（同比+5.96%），风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。请务必阅读正文之后的重要声明部分