2024年08月06日强于大市（维持）光伏电池片出海专题SOUTHWEST SECURITIES海外电池片存供应缺口，出海贡献超额盈利分析师：韩晨能源结构转型升级，保璋能源安全，多国出台政策鼓励本土光伏制造业发展。执业证号：S1250520100002例如，美国、印度、土耳其均通过加征关税方式抬高进口电池片组件的成本，电话：021-58351923同时对制造厂商进行补贴以扶持本土制造业。欧洲也规划了2030年光伏制造产能达30GW、40%清洁能源技术在本土制造的目标。·海外电池产能建设落后于姐件，电池片供应仍将依赖进口。组件因技术工艺成执业证号：S1250521080001熟、自动化程度高、投资颜低、价值量最大，成为海外制造厂商率先布局的环电话：021-58351917节。电池片技术难度较高、投资颜较大，且当前处于P型向N型升级选代的窗口期，海外电池片产能规划和落地速度远滞后于组件。在政策刺激下，美国、分析师：谢尚师印度、土耳其等地组件制造业蓬勃发展，未来将从进口组件转为进口电池片。执业证号：S1250523070001电池片出海分为产能出薄和产品出海。对于美国市场，需要产能出海以规避双电话：021-68416923反关税。对于印度、土耳其市场，由于BCD关税和最低限价不针对某一特点市场，无须产能出海，电池片出口即可卖出溢价。电力设备沪深300年美国电池片供应缺口分别为359GW、18.9GW、2.4GW。缺口部分将转向东南亚四国（需承担双反关税），或者从成本较高的印度、土耳其、欧洲电池片厂商采购。无论何种方式，都将提高进口电池片成本。美国进口电池片溢价810美分W,本土生产的电池片成本较东南亚高出67美分W。电池片产能出连24%32%●印度、土耳其本土生产成本较高，出口电池片有望贡献超颜重利。印度生产的23823/102312242244248248单晶PERC组件价格约23.8美分W,较全球平均组件均价(11.5美分W)高出一倍以上。使用进口电池片在印度本土生产的组件成本较进口组件落地成本(包含关税、运费等)高出釣3美分W。印度在电池片环节生产技术与国内的差距比组件环节更大，因此预计电池片的生产成本同样高于国内厂商。土耳其298进口电池片最低限价60美元kg,按130um厚度测算，约7.2美分W,较国行业总市值（亿元）38.855.57内溢价超3美分W。因此出口至印度、土耳其市场的电池片也有望贡献超额盈流通市值（亿元）38.557.71利。行业市盈率TM20.611.4·湘关标的：印尼、老挝、中东以及美国本土的电池片供应不受关税限制，出海产能可享受美国市场的高溢价。印度、土耳其本土电池技术落后于中国厂商，相关研究生产成本较高，进口电池片较国内也有溢价。在非关税地区有产能布局和电池1.电力设备新能源2024年中期投资策片率先出海的上市公司有望受益，相关标的包括的达股份（阿受5GW电池预略：行业依旧成长，估值有望修复计2025年投产，2024Q1境外收入占比11.62%)、阿特逝（美国5GW电池预(2024-07.16计2025年投产)、天合光能（印尼1GW电池/组件预计2024年投产）、进2.电问设备出海专题报告：海外需求持续能遵（沙特10GW电池/组件内预计2025年底至2026年初投产）、横店东感高景气，国内企业出海加速(2024-06-30(印尼2GW电池预计2024年投产)。·风险提示：海外市场关税政策变动风险、海外光伏装机低于预期、海外电池片于成(2024-06-18)产能建设进度超预期、汇率波动风险。请务必阅读正文后的重要声明部分光伏电池片出海专题目录11美国：关税+HRA现金制造补贴以促进制造业回流…11.2欧洲：2030年光伏制造产能达30GW…21.3印度：PU、AMM、BCD关税支持本土制造业发展…32海外率先布局姐件产能，电池片供应缺口亚现…21美国：组件产能先行，电池产能规划滞后…52.2欧洲：本土产能小而分散，电池组件均需依赖进口…82.3印度：本土产能规划激进，产能落地情况有待观察…102.4土耳其：电池片依赖进口，仅部分厂商有扩产计划…12143.1美国电池片供应瓶颈将至少持续23年时间143.2印度、土耳其高生产成本将支持电池片溢价…164电池片产能出海及产品出海标的…18请务必阅读正文后的重要声明部分