浙商证券股份有限公司碳纤维复材：低空经济“起飞”的关键材料低空经济系列报告之七行业评级：看好2024年8月5日分析师邱世梁分析师分析师吴天佑邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱wanghuajun@stocke.com.cn邮箱wutianyou@stocke.com.cn证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230524010002浙商证券股份有限公司碳纤维复合材料：低空经济“起飞”的关键材料低空经济为碳纤维复材带来新的增长驱动力，在©VTOL结构中的使用占比远超传统飞行器1)碳纤维复合材料是一种低密度、，高强度、高模量的轻量化材料，在同等重量下拉伸强度可达到钢、铝合金、钛合金的9倍以上，弹性模量可以2)低空经济的飞行器主要有小型无人机、直升机、固定轻型飞机和VTOL(电动睡直升降飞行器)等。由于eVTOL是由电机驱动，对轻量化的要求更高，因此碳纤维复合材料在VTOL中的使用点比远超传统航空器，占到机身结构重量的70%以上当前，低空经济被定义为国家大力发展的新质生产力，有望在持续的政策驱动下加速产业化。我们预测，若VTOL在政策催化下加速落地，到2030年，航空航天领回纤维需求中来自VTOL的部分，占比将超过24.2%，eVTOL将成为航空航天碳影纤维需求量的重要来源。碳纤维生产流程复杂、技术壁垒高，目前我国已打破美日垄断，实现了工艺的完全国产化碳纤维下游应用广阔，国产替代空间大，航空航天将成为其未来几年最重要的一条赛道1)2023年，不同于往年的全球10%的增长规律，碳党纤维全球需求为11.5万吨，对比2022年的13.5万吨同比降低了14.8%。需求结构中，最大的二应用下滑为第三，绝对值由2.4万吨下滑至1.9万吨，同比下降21.7%。2)航空航天军工是全球需求较大的应用领域之一，占比为19.1%，绝对值同比增加9.5%。预计随若低空经济、国产航空飞机、全球商用航天及宇航探索活动的繁荣发展，有望加速增长。若风电叶片的需求情况没有好转，航空航天有望占据更重要的地位。3)2023年，中国碳纤维的总需求为6.9吨，对比2022年的7.4万吨同比降低了7.2%。中国市场需求历年增长率：2015(13.4%)，2016(16.5%),2017(20%),2018(32%),2019(22%),2020(29%),2021(27.7%),2022(19.3%),2023(7.2%)。市场第-次出现负增长。其中，国产碳纤维由4.5万吨增加至5.3万吨，同比增长17.8%，进口碳纤维由29万吨大幅下滑至1.6万吨，同比下滑45.4%，国产化率由60.5%提升至76.7%。可以说鱼然短期行业总的需求下滑，但国产化率持续不断提开，表明随若成本、性能特续优化，国产碳纤维镜争力不断加强，有型不断取得更高的市场份额。虽然增速下滑至2017年水平，但仍不低。4).近年来国内碳影纤维企业不断扩产，2023年，国内运行产能达到14.1万吨，同比增长了25.7%，是当年总需求6.9万吨的接近两倍，短期已经2