2024年8月4日光大证券EVERBRIGHT SECURITIES行业研究地缘局势紧张再起，继续看好油气产业链长期景气石油化工行业周报第363期(20240729一20240804)要点石油化工哈马斯领导人沿刺，中东局势再度紧张。本周中东地缘政治事件频发，7月增持（维持）31日，伊朗伊斯兰革命卫队在一份声明中宣布，哈马斯高级领导人伊斯梅尔·哈尼亚当地时间周二在德黑兰被杀，事件各方反应较为激烈。考虑到伊朗作者历史上应对地缘政治事件的态度较为克制，我们认为伊朗参与冲突前景尚不确分析师：赵乃迪定。但是，本次刺杀事件或将使巴以谈判的前景受到重大影响，作为哈马斯的执业证书编号：S0930517050005政治领袖，哈尼亚在巴以人质和停火谈判中发挥了关键的斡旋作用，其遇刺或010-57378026zhaond@ebscn.com将导致6月以来联合国安理会努力推动的巴以谈判走向失败，中东地缘政治风险将再度走高。美联储9月降意预期大幅提升，经济放缓担忧下美联储降惠意思走强。8月1执业证书编号：S0930523070003021-52523800日美联储新闻发布会上鲍威尔表示，降息最早可能在下次会议，即9月会议caijiahao@ebscn.com上发生，据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为90.5%，降息50个基点的概率为9.5%。8月1日，ISM公布的数据显示，美国7月分析师：王礼沫1SM制造业指数46.8，预期48.8，显著不及预期，萎缩幅度创八个月最大，执业证书编号：S0930524040002010-56513142新订单和产出下滑，造成就业人口创下四年来的最大降幅。8月2日，美国7wanglimo@ebscn.com月失业率意外较前月上升0.2个百分点至4.3%，超过触发萨姆法则经济衰退警报的关键值42%。美国经济数据频频走弱，驱动美联储官员的态度从控制行业与沪深300指数对比图通胀转向降息，美联储后续降息意愿走强。20%旺季来临需求旺盛，下半年原油供需仍有望趋紧。美国进入暑期汽油消费旺10%季，传统消费旺季的汽油消费大增，原油去库趋势明显。截至2024年7月0%26日，美国原油库存4.330亿桶，较5月初累计下降2648万桶。由于美国10%经济维特较强韧性，市场对2024年汽油旺季的预期偏乐观，E引A预计202420%年5-9月美国汽油消费水平将达到2022年以来最高水平。虽然EA看空原油3中长期需求，但旺季消费驱动下，24Q3原油需求仍然较强，全球原油供需有23y1102240202240502240802望趋紧。根据EIA的预计，2024年三季度和四季度的供需缺口分别为88和66万桶/日。资料来源：Mnd增量降本行稳致远，继续看好“三桶油”长期价值。2023年以来，在新一轮油价波动周期中，中国石油、中国海油的归母净利润大幅高于历史归母净利润数据形成的趋势线，体现了中国石油、中国海油的业绩韧性。23年以来中国石油应对油价、炼化产品需求等行业周期性变化的韧性明显增强，全产业链一体化优势愈加凸显。中国石化将构建“一基两翼三新”产业格局，打牢能源资源基础，提升洁净油品和现代化工发展质量，探索新能源、新材料、新经济。从2021年到2024Q1,中国海油油气净产量增速维持在8%以上，油气储量增速维持在7%以上，净产量的显著提高有效增强了公司的经营韧性。投资建议：中东地缘政治局势紧张，OPEC+主导下原油供需有望趋紧，看好油价维持高位。“三桶油”在油价波动期体现出较强的业绩韧性，盈利中枢有望进一步上行。全球上游资本开支有望持续回升，油服市场有望维持景气，“三桶油”下属油服有望充分受益。建议关注：(1)中国石油(A+H)、中国石化(A+H)、中国海油(A+H);(2)中海油服(A+H)、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程(H股)。风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。敬请参阅最后一页特别声明-1证券研究报告石油化工光大证券目录1、地缘局势紧张再起，供需趋紧助力油价维持高位.51.1中东局势紧张叠加美国降息预期提升，油价有望高位运行…1.2旺季需求提升，原油供需基本面仍有望趋紧.71.3增量降本行稳致远，继续看好“三桶油”长期价值.…102、原油行业数据库…2.1国际原油及天然气期货价格与持仓122.2中国原油期货价格及持仓.…132.3原油及石油制品库存情况142.4石油需求情况…152.5石油供给情况.……172.6炼油及石化产品情况182.7其他金融变量…193、风险分析散请参阅品后一页特别声明证券研究报告