证券研究报告·新股研究报告·其他塑料制品制造东吴证券太湖远大(920118)SOOCHOW SECURITIES乘绿色环保与国产替代东风，募投产能放量2024年08月20日可期证券分析师朱洁羽投资评级（暂无）执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn2022A2023A2024E2025E2026E证券分析师易申申营业总收入（百万元）13921524165118462239执业证书：S0600522100003同比(%)29.969.438.3411.8621.26yishsh@dwzq.com.cn归母净利润（百万元）61.0977.4678.3489.79108.66证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003同比(%)33.1126.791.1414.6121.02yuhy@dwzq.com.cnEPS-最新摊薄（元/股）1.401.781.802.062.49研究助理钱尧天PE(现价&最新摊薄)12.139.579.468.256.82执业证书：S0600122120031qianyt@dwzq.com.cn研究助理武阿兰■环保型线缆用高分子材料“小巨人”，规模化生产国内领先。太湖远大执业证书：S0600124070018成立于2004年，是一家集环保型线缆用高分子材料研发、制造、销售、wual@dwzq.com.cn服务为一体的国家级专精特新“小巨人”企业，2019年，公司投资建设新厂区一期工程，线缆用高分子材料规划产能7.8万吨，同时自主参与设计高产能、高自动化、低能耗的新工艺硅烷交联料生产线，极大提升股价走势产品质量稳定性，是国内少数实现生产规模化的线缆材料生产企业之一，积累了较好的市场口碑和客户资源，2020-2023年，公司销售规模的持续提升、客户订单不断增加，营收由8.18提升至15.24亿元，CAGR+23.05%;归母净利润由0.37提升至0.刀亿元，CAGR+27.67%,从营收占比来看，中压销售收入持续增长，2021-2023年分别实现营收8.14/11.42/12.79亿元，CAGR达25.35%，为公司主要盈利来源，■市场空间穗步扩增，环保及高性能特种材料需求提升。线缆用高分子材料为电线电缆行业上游环节，随着我国用电需求和电力建设投资逐年增长，5G以及中国“双千兆”网络建设提速，新能源电力系统与高速铁路市场数据建设推进，线缆用高分子材料市场空间将稳步增长，根据《中国电线电收盘价（元）0.00缆市场2023白皮书》，2022年国内电线电缆整体市场达12.166亿元，2024-2026年预期增速分别为5.8%/4.5%/3.1%，同时，行业绿色化发展一年最低最高价趋势明显，未来环保型线缆产品的市场占有率将持续得到提升。此外，市净率（倍）0.00国内高性能和特种材料需求亦呈现增长趋势，推动行业向高端化、智能流通A股市佐（百万元）0.00化发展，高端市场国产替代趋势为本土线缆材料厂商带来发展机遏，0.00乘绿色环保与国产替代东风，募授产能放量潜力可期。1)产品：国内少数实现产品系列化生产的企业之一，包括硅烷交联聚乙烯电缆料、化学交联聚乙烯电缆料、低烟无卤电缆料和屏蔽料，在品种多样性、性能稳定性和质量可靠性等方面均位于行业前列，2)客户：2023年入选中每股净资产（元，LF)10.46国电线电缆行业最具竞争力企业前20强中有19家为公司的合作客户，资产负债率(%，LF)59.29公司市占率在国产企业梯队位于前列，在同类供应商中竞争力较强。此总股本（百万股）50.90外，公司已拥有70家境外合作客户，覆盖24个国家及地区，3)募授流通A股（百万股）0.00项目：公司现有生产线已基本满负荷运转，募投项目将新增35kV及以下过氧化物可交联电缆料1.2万吨、新能源特种材料3.8万吨的产能，有望进一步提高公司生产能力；公司计划研发500KV及以下过氧化物相关研究可交联电缆料，高压超高压技术有望打破垄断，助力产品结构升级，募投项目100%达产后预计贡献营收超9亿元，贡献净利润近7千万，■盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.78/0.90/1.09亿元，对应发行市值PE分别为9.46/8.25/6.82倍，新股上市暂不给予投资评级，■风险提示：1)原材料价格波动风险。2)经营活动现金流风险。3)募投项目实施不及预期风险，1/20请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所新股研究报告の东吴证券SOOCHOW SECURITIES内容目录1.太湖远大：环保型线缆用高分子材料“小巨人”1.1.深耕线缆用高分子材料二十年，规模化生产国内领先1.2.国内少数产品系列化厂商之一，完善布局四大产品线1.3.产能释放驱动业绩快速增长，中低压产品占比超九成2.千亿市场空间稳步扩增，环保及高性能特种材料需求提升…2.1.线缆用高分子材料：电线电缆行业上游环节，品种繁多且性能各异82.2.需求驱动加战略导向，线缆用高分子材料市场持续扩大92.3.行业绿色化发展趋势明显，高端品种仍需依赖进口.113.乘绿色环保与国产替代东风，募投产能放量潜力可期…123.1.产品覆盖绝缘/屏蔽/护套三大领域，系列化规模化生产居行业前列.123.2.获国内外大型知名电缆企业信赖，覆盖24个国家和地区.133.3.募投产能放量潜力可期，预计新增产值超9亿元..144.盈利预测与投资建议…2/20东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分