证券研究报告上海证券2025年01月24日SHANGHAI SECURITIES碳定价是推广变革性气候解决方案重要工具全球碳市场现状及发展趋势分析师：周绪艳SAC编号：S0870523060004◆从物理科学的角度来看，将人为造成的全球变暖限制在特定水平需要限制累积的C02排放，至少达到净零C02排放，以及其他温室气体排放的大幅减少。◆根据IPCC第六次评估报告(AR6)的预测：人类活动每排放1000GtC02,全球地表温度就会上升0.45°C(最佳估计，可能在0.27°C到0.63°C之间)。从2020年初开始，对剩余碳预算的最佳估计是500GtC02将全球变暖限制在1.5°C的可能性为50%和1150Gt002将全球变暖限制在2°C的可能性为67%。◆根据ICP《全球碳市场进展2024年度报告》统计：当前全球已有36个碳市场正在运行，另有22个司法管辖区处于不同的考虑和政策制定阶段。目前正在运行的碳市场共覆盖了全球温室气体排放量的18%，这些正在运行碳市场的司法管辖区占全球国内生产总值的58%.将近1/3的人口生活在有碳市场的地区。◆2023年碳价：约2/3的碳市场覆盖的排放平均价格低于10美元：大约1/6的碳市场覆盖的排放在平均价格在10美元到70美元之间：另外约1/6的排放平均价格高于70美元（欧盟排放交易体系和瑞士）。◆根据世界银行预则：2030年的碳价，与气温上升限制在1.5C相一致，USD226-385/tC02:与气温上升限制在2C相一致:USD63-127/tC02。◆根据清华大学能源环境经济研究所测算：随着全国碳市场基准钱的收紧和行业覆盖范围的扩大，中国2030年碳价可以达到180元/吨以上。◆我们认为：随着双碳目标推进，全国碳市场将逐步完善：电力、钢铁、建材、有色、石化、化工、造纸和航空等高排放行业将面临一定的转型成本，同时也迎来新的发展机遇：全国温室气体自愿减排交易市场有望为可再生能源、林业碳汇、甲烷减排、节能增效等行业和领域注入新的发展动力。风险提示：政策不及预期：金融、技术与国际合作不及预期：气候风险认知不足，企业可能面临较高的物理风险和转型风险