Research andDevelopment Center锂电池2025年度策略报告：库存8&稼动率周期共振，新技术加速应用2024年12月25日信达证券CINDA SECURITIES证券研究报告库存&稼动率周期共振，新技术加速应用行业研究2024年12月25日投资策略报告本期内容提要：行业名称电力设备新能源消费补贴效果显著，25年销量有望延续，欧美预计保持稳定增长。我投资评级看好们预计全球新能源汽车2025-2026年销量2101万辆、2363万辆，渗透率为23.7%、26.2%。2)储能：中美欧需求共振，中东开始放量。上次评级看好我们预计2025年储能出货476Gwh,同比+50%。同时，我们认为24Q1开始是库存周期上行的拐，点，存在表观出货进一步上修的可能。总体：我们预计24-26年锂电需求1521、1934、2332Gwh,同比分别+36%、式浩电新行业首席分析师执业编号：S1500520090001+27%、+21%。联系电话：010-83326711姚云峰眠系人库存周期：从库存/营业成本看，23Q4、24Q1基本是行业库存底部，联系电话：18840829584考虑上游原材料价格触底、需求预期稳健，或开启向上的库存周期。产能利用率周期：1)资本开支：2024Q3,电池、电解液、负极、隔膜、铁锂、三元固定资产+在建工程同比分别为+10.8%、+15.8%、+29.4%、+24.1%、+13.4%、+8.8%,除负极外，整体资本开支增长均低于需求增速。2)供需平衡：我们预计电池、电解液、负极、铁锂25Q4产能利用率区间分别约在63%、87%、74%、80%，其中电解液、铁锂修复可能性较大。负极、电池价格有望维持稳定。>渐技术：看好硅负板、固态电池、复合集流体、纳电池产业化。CVD硅负极规模化产能25-26年落地，成本有望下降，推动动力装车，看好成品制造、多孔碳环节。固态电池军备竞赛进行中，27年国内补贴约束小规模批量装车，看好干法电极设备、硫化物、错元素。复合集流体设备、工艺持续优化，远期降本潜力大，我们预计25H2规模化，看好设备、制造环节。钠电具有低温等独特优势，未来三年或将逐步平价铁锂，25年有望进一步放量，看好正极、负极硬碳环节。投责建议：锂电板块触底，核心新技术25年开启规模化。市场对于需求预期需要叠加库存周期，存超预期可能。锂电板块主材持续修复，建议关注宁德时代、科达利、天赐材料、多氟多、湖南裕能、璞泰来、尚太科技、恩捷股份等。建议关注元力股份、纳科诺尔、振华新材等。>风险因素：行业需求不及预期，竞争格局加刷，新技术导入低于预期B座等。邮编：100031