中原证券电气设备CENTRAL CHINA SECURITIES电气设备双轮驱动：机器人概念快速升温叠记编码：S0730519050003tangjn@ccnew.com 021-50586738与电网建设稳健发力登记编码：S0730123120001电气设备行业月报wangxg1@ccnew.com 0371-65585753证券研究报告-行业月报同步大市（维持）电气设备相对沪深300指数表现发布日期：2025年02月28日一电气设备一沪深300投资要点：2822%电气设备2月表现我于沪源300指数。截至2月27日收盘，电1%12%气设备指数当月上涨8.18%，跑赢沪深300指数(3.96%)4.22个百7%分点。与中信一级行业相比，电气设备指数涨跌幅位列第9位。2%2024.022024.062024.102025.0249.1%,比上月下降1.0个百分点，制造业景气水平有所回落。资料来源：中原证券，聚源PWI的分类指标中，生产指数为49.8%，比上月下降2.3个百分相关报告点，制造业企业生产活动有所放缓：新订单指数为49.2%，比上《电气设备行业月报：宏观信心增强，海外月下降1.8个百分点，表明制造业市场需求回落。全国PPI环比需求不减，关注输变电行业龙头》2025-01-下降0.2%，同比下降2.3%。27成本端小幅上涨。2025年2月，成本端硅钢价格与上月持平，铜、《电气设备行业年度策略：电气设备行业三铝、银价格震荡上行，变压器制造主要原材料成本小幅上升。截至大驱动：电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显》2024-12-132025年2月27日，冷轧取向硅钢价格为15950元/吨，环比下降0.3%:上期所铜主力合约收盘价为77070元/吨，较上月上涨2.0%：《电气设备行业月报：增量政策提振信心，上期所铝主力合约收盘价为20620元/吨，环比上涨1.0%：上期所国际需求稳定增长，关注揄变电行业龙头》白银主力合约收盘价为7900元/千克，环比上涨1.0%。2024-12-03电气设备板块估佳有所修复。截至2025年2月27日，电气设备联系人：李智板块的PE(TTM)为36.21倍，较上月末增长8.21%，处于历史中位电话：0371-65585629数位置附近：PB(LF)估值2.90倍，较上月增长7.89%，处于历史地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼47.41%分位，估值略高于历史中位数。地址：上海浦东渐区世纪大道1788号22楼●维持“同步大市”的授责评级。由于人形机器人/机器狗受到社会广泛关注，电气设备行业中的电机/电力电子及自动化板块涨势良好，输变电及配电板块涨势相对偏弱。宏观方面受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季，制造业采购经理指数(PM)为49.1%，比上月下降1.0个百分点，制造业景气水平有所回落。随着年后开门红政策红利不断释放，国内经济继续展现出较强的韧性和活力。需求端，2025年国内电网建设进入加速阶段，带动电气设备需求持续上升。成本端，大宗商品价格重心持续上移，企业制造成本上升。目前，电气设备板块的整体估值处于历史中位数附近。电气设备板块估值有望继续修复，一方面，机器人/机器狗热度不减，电机/电力电子及自动化板块表现愈发强劲，另一方面随着电网建设加速，输变电设备及配电设备有望迎来持续增长。风险提示：经济复苏不及预期：电网投资下滑：出口不及预期：产业链价格波动风险。本报告版权属于中原证券股份有限公司Ww.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第1页/共19页CENTRAL CHINA SECURITIES电气设备内容目录4573.1.电力运行情况.…73.2.产业链情况.3.3.电网2月招标情况124.河南地区情况.…141517图表目录图1：电气设备相对沪深300表现（数据截至2月27日）…4图2：电气设备子板块当月涨跌幅（数据截至2月27日）…4图3：电气设备行业相对中信一级行业当月涨跌幅（数据截至2月27日）…图4：我国GDP季度累计增速.6图5：制造业PMl…图6：我国PP同比变化….6图7：规模以上工业增加值同比变化…图8：制造业固定资产投资完成颜累计同比增速6图9：进出口总值同比变化.图10：全社会用电量…7图11：月度分产业用电量…..........-7图12：发电量8图13：累计发电量占比变化…图14：发电设备平均利用小时数图15：发电装机容量…图16：累计发电装机容量占比变化图17：发电新增设备容量.…9图18：累计发电新增设备容量占比图19：中国新增220千伏及以上线路长度9图20：中国新增220千伏及以上变电设备容量图21：电源工程投资完成额9图22：电网工程投资完成额9图23：铜上期所主力合约收盘价（数据截至2月27日）10图24：冷轧取向硅钢现货价：上海（数据截至2月27日）.10图25：铝上期所主力合约收盘价（数据截至2月27日）10图26：白银上期所主力合约收盘价（数据截至2月27日）..10图27：发电设备当月产量.…11图28：变压器当月产量11图29：互感器当月产量11图30：电力电容器当月产量11图31：高压开关设备(11万伏以上)当月产量11图32：电力电缆当月产量11本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第2页/共19页