证券研究报告行业报告|行业专题研究2022年04月16日独立储能商业模式+表前市场需求探讨时：政策驱动经济性&需求，看好国内表前市场投资机会作者：分析师孙潇雅SAC执业证书编号：S1110520080009天风证券行业评级：强于大市（维持评级）请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级：强于大市摘要2年以来，受碳酸锂涨价影响，市场担心储能系统的成本上涨会削弱储能（尤其是装机容量更大、经济性相对更弱的国内表前市场）的经济性，最终削弱行业装机量需求；但另一方面，我们发现国内多省（市）加速出台对储能行业的刺激政策，给国内表前市场带来了需求支撑。本篇报告将基于当前时点的政策变化，探讨1）国内电网侧独立储能的商业模式及经济性；2)国内发电侧储能的需求变化：并结合海外表前市场需求，挖掘全球表前市场爆发背量下的投资机会。口电网侧独立储能的发展背量21年中国新能源并网比例加速提高，电网对储能参与调峰+调频的需求随之上升。21年风光等新能源发电占比明显提高，使我国电力系统呈现“双峰双高”&“双侧随机性”特征，电网对调峰+调频的需求迫切。为刺激电化学储能参与电网侧调峰、调频服务，21年至今国家及多地出台相关政策，明确储能的独立主体身份+独立储能参与辅助服务市场的补偿标准，从而确定了电网测独立储能的商业模式可行性及经济性。口电网侧独立储能的商业模式及经济性测慎新型市场主体，为电网提供深度调峰、快速调频等辅助服务获得收益，当前已有至少19个省（市)明确调峰调频补偿标准（即来自辅助服务市场的收入)。往未来看，独立储能有望向新能源电站进行容量租赁获得租金，形成增量收入。经济性测慎：基于现有价格机制+系统成本涨价（假设系统成本2元W),经济性排序：同时参与调峰+调频>单独参与调频>单独参与调峰。·调峰：假设每年工作300天，每天完全充放电1次，循环次数6000次。1)测算度电成本=0.63元/KWh,在8个省（市）已具备经济性；此外，在电力现货市场中，当上网电价峰谷价差>度电成本时，同样具备经济性；2)以南网调峰价格机制0.792元/KWh测算，RR=2.07%。·调频：假设每次章与调频用时1.8分钟，间隔时间2分钟，全生命周期10年。1)测算里程成本=3.47元/MW,在多个省（市）具备经济性：此外，部分省（市）针对一次调频亦出台了相关补偿机制，进一步增加调频的经济性；2)以补偿价格7.5元/MW测算，1RR=14.91%。诗务必阅读正文之后的信息披露和免责申明