天风证券行业报告」行业深度研究TF SECURITIES石油石化证券研究报告2023年11月02日甲烷二氧化碳干重整：合成气负碳生产新路径助力化行业评级强于大市（维持评级）工低碳发展强于大市甲烷二氧化碳干置整是合成气生产的负碳新路径作者合成气是现代煤化工的基础，市场规模庞大：现代煤化工技术是以合成气化分析师SAC执业证书编号：S1110517120003工技术为基础，进一步加工制取油气燃料和各种化工产品的煤炭洁净利用技术，根据Mordor Intelligence统计2023年全球合成气市场规模达到2.34亿立方米/小时，至2028年有望达到4.03亿立方米/小时，2023-2028年复合增速达到11.45%。石油石化沪深300甲烷二氧化碳干重整是甲烷与C02两种温室气体在催化剂及高温条件下反应生成合成气，该过程几乎不消耗水，可以大量利用C02,降低能耗的同114%时并缓解温室气体减排压力；合成气中H2:C0≈1，且可以进行灵活调整，10%适合于羰基合成和F-T合成制化学品。抗积碳催化剂和专用反应器是该技术6实现工业化的核心。2%2%碳税价格及低价气源是甲烷二氧化碳干重整经济性的关健2022-112023-032023-07碳排放优势：以甲醇的生产过程为例，IRENA数据显示，煤制甲醇碳排放为资料来源：聚源数据2.6-3.8吨C02/吨甲醇；天然气制甲醇约0.5吨C02/吨甲醇。而根据石勇等在《燃煤电厂百万吨级二氧化碳和甲烷干重整转化制合成气方案探讨》中相关报告的测算，年产283万吨甲醇的干重整项目可以吸收0.37吨二氧化碳/吨甲醇。1《石油石化-行业专题研究：埃克森收经济性评价：经过初步估算，在不考虑碳税情况下，秦皇岛港动力煤平仓价购PXD,雪佛龙收购Hess,如何看待行在1000元/吨时，煤制合成气的可变成本为0.87元/立方；LNG到港价为业趋势？》2023-10-273.5元/标方时，干重整可变成本约为1.31元/标方。考虑到干重整工艺的碳2《石油石化-行业专题研究：能源转型排放优势，经过我们测算，在碳税价格300-400元/吨时，干重整工艺的成专题1：社会成本转嫁，伴随板块跑赢》本优势逐渐显现。2023-09-123《石油石化-行业专题研究：中国是否国内龙头纷纷布局，甲烷二氧化碳干置整技术前量广阔会迎来·页岩油革命”？》2023-07-27天然气化工政策边际放松：2023年9月，国家能源局发布了《天然气利用政策（征求意见稿）》，将“新建或扩建以天然气为原料生产甲醇及甲醇生产下游产品装置；以天然气代煤制甲醇项目”从禁止类中提升到“限制类”中，天然气在化工中的应用范围有望扩大。国内布局加速：根据不完全统计，国内已有7家企业进行相关布局，这些企业多依托于自身的资源禀赋或工艺条件，将低附加值的富碳天然气、工业副产气进行干重整，在现有的碳税价格下，仍有望获取成本优势。建议关注中海石油化学、荣盛石化等。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1行业报告丨行业深度研究天风证券TF SECURITIES内容目录1.合成气是化石能源与化江品的重要枢纽…32.甲烷二氧化碳整工艺在合成气领城具有重要潜力.42.1.积碳问题是制约干重整工业化的核心难题…3.甲烷二氧化碳干重整经济性评价4.1.天然气利用政策出现边际放松.4.2.原料气种类丰富，低价气源有望改写行业成本4.3.国内厂家进展.…5.风险提示…9图表目录图1：合成气的生产与应用图2：合成气市场规模：Million metric normal aubic meters per hour(mmnm3/h)4图3：中国甲醇产量及增速：万吨，%…图4：中国合成氨产量及增速：万吨，%…图5：中国冰醋酸产量及增速：万吨，%4图6：甲烷间接转化常见的4种方法5图7：不同原料来源的合成气组成.5图8：合成气制造成本对比：X轴元/标方；左侧Y轴元/标方；右侧Y轴元/吨.…7图9：不同碳税下合成气可变成本对比：X轴，碳税元/吨；Y轴合成气可变成本+碳税.8表1：国内正在开发的煤气化技术4表2：甲烷干法重整中的积碳反应.6表3：甲醇不同工艺路径碳排放对比：吨二氧化碳/吨甲醇…表4：甲烷二氧化碳干重整项目汇总…请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明