证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业东吴证券公用事业行业跟踪周报SOOCHOW SECURITIES继续推荐受益绿证价值提升+装机高增的绿2025年08月04日电板块证券分析师袁理增持（维持）执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn■本周核心观，点：继续推荐绿证价值提升背景下绿电运营商的授责机会证券分析师唐亚辉2025年6月，国家能源局核发绿证2.78亿个，环比增长29.33%，涉及执业证书：S0600520070005可再生能源发电项月19.87万个，其中可交易绿证1.96亿个，占比70.64%,本期核发2025年5月可再生能源电量对应绿证2.02亿个，占tangyh@dwzq.com.cn比72.70%，2025年16月，国家能源局共计核发绿证13.71亿个，其中可交易绿证9.58亿个，行业走势■行业核心数据跟踪：电价：2025年7月电网代购电价同比下降3%环比下降1.4%。迷价：截至2025/8/01，动力煤秦皇岛5500卡平仓价663元/吨，周环比上涨10元/吨，水植：裁至2025/8/01，三峡水库站水位160.66米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为147米、149米、16011%米、161米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量13000立方米/秒，同比下降49.02%，三峡水库站出库流量14700立方米/秒，同比下降44.94%,用电：2025H1全社会用电量4.84万亿千瓦时（同比+3.7%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+8.7%、+2.4%、+7.1%、+4.1%,发电：2025H1年累计发电量4.54万亿千瓦时（同比+0.8%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-2.4%、-2.9%、相关研究+11.3%、+11.1%、+18.3%.机整量：2025H1新增装机容量，火电新《美国气温转凉推动气价回落，欧洲增2578万千瓦（同比+41.3%），水电新增393万千瓦（同比-212%），储库推进气价回落，关注利润稳定的核电新增0万千瓦，风电新增5139万千瓦（同比+99%），光伏新增21221万千瓦（同比+107%)，高股息标的新奥股份》■投资建议：关注光伏、充电桩等多元主体投资机会。1)禁电：化值推2025-07-28《中国聚变能源公司正式成立，全国戀电成长性再次艺显。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能首个跨省区绿电直连项目获批》被RWA、电力现货交易赋能有望价值重估，建议关注【南网能源】【协2025-07-27机会。建议关注【建投能源】【京能电力】【大唐发电，4)水电：立价齐升、低成本愛益市每化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价，现金流优异分红能力强，折旧期满&分红提升。2223年连续两年核准10台，24年再获11台核准，成长再提速，在建机组投运+资本开支逐步见顶，公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】,■风险提示：霄求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等1/20请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券SOOCHOW SECURITIES内容目录1.行情回顾…2.1.用电：2025H1全社会用电量同比+3.7%，增速恢复提升52.2.发电：2025H1发电量同比+0.8%，火电、水电转负62.3.电价：25年7月电网代购电价同比下降3%、环比下降1.4%72.4.火电：动力煤港口价同比-21.91%，周环比提升10元/吨92.5.水电：三峡蓄水水位同比正常，入库/出库流量同比-49.02%W-44.94%2.6.核电：2024年已核准机组11台，核电安全积极有序发展.…122.7.绿电：2025年1至6月，风电/光伏新增装机同比+99%W4107%143.重要公告5。风险提示…182/20东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分