华金证类Huajin Securities证券研究报告华发集团控股公司电力设备与新能源/行业深度报告领先大市（维持）固态电池系列报告：锂金属负极分析师：贺朝晖S0910525030003周涛S09105230500012025年9月25日本报告仅供华金证券客户中的专业投资者◆考核心观点华金证类Huajin Securities◆锂金属负极：固态电池能量密度突破的置要推手。锂电负极材料正经历从传统石墨向多元高能量密度体系的重大转型。锂金属负极理论比容量达3860mAh/g,远高于石墨(372mAh/g)和硅碳负极(3590mAh/g),且具备低电压平台特性。固态电池方面，全固态电解质凭借高机械强度抑制枝晶，与锂金属负极形成最优适配。技术挑战与突破路径。锂金属负极存在体积膨胀、锂枝品问题、界面反应复杂、制备工艺难度高等关键瓶颈。近年来，针对于锂金属负极改善策略主要包括三维储锂基体限和集流体，电解液和添加剂，修饰隔膜和人造SEI等，这些策略从锂枝品的生长原理和$EI组分出发，主要功能在于限制锂体积膨胀，降低离子流和表面电流密度，构建稳定和快离子传输的表面$E1。◆制备工艺：多路线并行，技术持续突破。锂金属负极的制备工艺是其实现产业化应用的核心支撑，目前行业形成了多路线并行、高低端场景分化的格局，主流工艺可分为成熟量产导向型（压延法）、高端技术突破型（蒸镀法）、前沿研发探索型（液相法、无负极方案)四大类。其中蒸镀法成本有望持续优化，成为全固态电池主流工艺。2030年对应市场空间近百亿元。目前锂金属负极市场主要由锂企、负极厂商、箔材厂商三类参与者，锂企凭借丰富的锂资源与金属锂产能，在原材料制备上具备成本和质量优势；负极厂商同时在硅碳负极、锂金属负极上进行布局。根据《中国固态电池行业发展白皮书(2025年)》预计到2030年全球固态电池出货量将达到614.1Gh,其中全固态比例近30%，基于此我们假设2030年锂金属负极假设渗透率20%，测算对应市场空间近百亿元。◆投资建议。建议关注锂金属负极的英联股份、天铁科技，此外关注赣锋锂业、璞泰来、亿纬锂能、国轩高科、德福科技、道氏技术等锂电产业链相关企业。风险提示：技术研发风险、原材料与供应链风险、路线迭代风险、政策监管风险。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2