行业研究DONGXING SECURITIES基础化工行业：四中全会强调创新2025年10月24日研发和绿色发展看好/维持基础化工行业报告东兴证券党的二十届四中全会于2025年10月20日至23日華行，审议通过了《中共行业基本资料中夹关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，会议公报于104279.48%月23日发布。我们认为，对于化工行业，科枝创新和嫌色发展是未来发展的有限行业市值（亿无）59845.395.25%长期目标。54391.935.76%行业平均市盈率37.7自强，全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点，不断催生新质生产力”。5G、新型显示、生物医疗、自动控制等终端应用逐步进入规模化发展，催生券了各类配套树料的发展机遇。我国在相关本土企业的不断发展与追赶中，将持39.3%基础化工一沪深300续推进高端材料的国产替代。一批本土企业经过多年的技术积累，在部分电子究报告27.7%化工材料领城已经实现了技术突破，目前已打入部分国产下游芯片及显示面板16.1%的供应链体系中。我们认为，随着目前已实现国产替代的电子化工材料的品质4.5%及稳定性不断优化升级，并与下游国内客户深度绑定，这部分材料国产替代的-7.1%比例有望不断增加：对于部分国产化率较低的高端材料，随着本土企业不断的-18.6%研发投入、技术的不断突破，未来也有望实现“从零到一”的国产替代突破。10241/234W247241023此外，近几年化工行业研发授入力度加大，众多企业通过研发驱动向更多高壁垒的精细化学品和新材料领城拓展，一批优质的国内龙头公司市场份额有望继续增加。010-66554030执业证书编号：S1480516110002嫌色发履是化工行业长期度性发展的基石。会议公报提出，“加快经济社会发展全面绿色转型，以碳达峰碳中和为牵引，增强绿色发展动能”。我们认为，行业供需格局有望改善。2024年5月，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，要求2024~2025年石化化工行业节能降碳改造形成节能量约4000万吨标准煤、减排二氧化碳约11亿吨。我们预计将有助于加快石化化工相关高耗能行业落后产能的淘汰，部分相关子行业供需格局或存在改善预期。投责第嘻：从四中全会公报中可以看出化工行业未来长期的发展目标包括科技创新和绿色发展，我们认为部分细分领城存在较好的投资机会。我们建议重点关注：①供需格局有望改善、行业景气有望回升的子行业：②资本开支和研发共同驱动中长期增长的龙头企业：③受益于需求增加或国产替代持续推进的部凡险提示：化工品需求不及预期：成本端大宗能源价格大幅上涨：产品价格大幅下滑：贸易摩擦导致出口大幅下滑：供给端行业新增产能授放超出预期。行业重点公司盈利预测与评级EPS(元)PEPB评级24A25E26E24M25E26E龙佰集团0.911.171.3021.4016.6414.982.00强烈推荐华鲁恒升1.841.892.1613.6313.2711.611.67强烈推荐P2东兴证券行业报告东兴证券基出化工行业：四中全会强调创新研发和绿色发展DONGXING SECURITIES扬农化工2.963.334.0423.2020.6217.002.50强烈推荐新和成1.912.022.2812.1411.4810.172.34强烈推荐0.610.750.8335.1328.5725.823.10强烈推荐