中国银河证券|CGS反内卷与科技共振，新周期向阳而生一一电新“风光储”行业2026年投资策略分析师：曾韬、黄林www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明中国银河证券|CGS年度策略报告·电力设备及新能源行业反内卷与科技共振，新周期向阳而生-一电新“风光储”行业2026年投资策略2025年12月28日核心观点2025复盘与2026年展望：2025年风光储供过于求局面依旧，反内卷推动电力设备及新能源行业盈利修复，出海提振盈利。截至2025年12月31日，沪深300指数+17.66%：创业板指数+49.57%；电新指数+39.47%，行业排名第7/30.136号文加速推荐维持评级新能源全面入市，2026年反内卷与科技共振，十五五新能源开启新周期，AIDC配储、海风、光储平价新兴市场需求仍是亮点。分析师·储能：海内外政策市场双轮驱动，中企加速出海。大储为核心增量，北美曾韬AIDC配储，备电逻辑下需求约从2025年8.9GWh提升至2030年190GW,金：010-8092-7653CAGR约84%，绿电直连逻辑下需求约从2025年78GWh提升至2030年☒：zengtao_j@chinastock.com.cn475GW,CAGR约44%；欧洲未来35年将迎来集中落地期（英德波兰）。分析师登记编码：S0130525030001欧洲工商储、澳洲及新兴市场户储需求旺盛，中企出海订单激增。国内独储黄林IRR具吸引力，25-27CAGR约37%。工商储从价差套利转向多元价值创造。盘：010-8092-7627风电：量利齐升延续，双海提速打开空间。国内2026年陆风/海风装机或☒：huanglin-j@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070004110-120GW/12-16GW,十五五或超120GW/年、海风15GW/年，全球海风2530年CAGR达27%。克制内卷+质量意识提升，陆风机组价格企稳，海风下相对沪深300表现图2025年12月26日行有限。产业链出海加速，海外订单密集落地，主机厂盈利修复可期，海缆、桩基出海增量提利，零部件受益产能利用率及出海。光伏：反内卷盈利修复，新技术选代与全球化布局引领增长。中国领跑，2026年装机或230-250GW(乐观)，欧回温、美印旺，新兴市场起势。行业反内卷推动全产业链盈利修复，组件顺价可期，最早春季可显。BC电池产能扩张、钙钛矿迈向量产、少银化技术突破，技术迭代推溢价降本。投资建议：1)光伏BC、钙钛矿及铜浆新技术加速产业化，建议关注隆基绿20%能、爱旭股份、品科能源、品澳科技、聚和材料等。2)出海享全球红利，建议关注金风科技、大金重工、东方电缆、三一重能、明阳智能、阳光电源、德业股份、海博思创、思源电气、阿特斯等。3)供需改善周期拐点将至，建议相关研究关注通威股份、特变电工、协鑫科技、金雷股份、固德威等。1.【银河电新】风光储电行业_2025年中期投资策风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；原材料略：结构分化，聚焦新技术与非关出口06182.【银河电新】电新行业_2025年度投资策略：千淘价格大幅上涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金_241223重点公司盈利预测与估值3.【银河电新】电新行业2024年中期投资策略：聚焦出海与新技术，周期底部觅良机240617EPSPE股票代码股票名称投资评级2025E2026E2027E2025E2026E2027E002202金风科技0.81.22.128.218.410.5推荐002487大金重工1.62.532.021315.8推荐002922伊戈尔0.81.11.439.728.922.7推荐605117德业股份3.74.65.523.518.915.8推荐300274阳光电源6.77.726.122.721.5推荐资料来源：ifid、中国银河证券研究%院(225年12月29日)请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。