钢铁行业2026年度信用风险展望(2025年12月)工商评级三部」王皓邓淇匀近年来中国钢铁价格指数走势（单位：点）钢铁行业信用风险展望丨2026联合资信认为，钢铁行业信用品质稳定，预计未来行业信用风险将整体可控。摘要近年来中国钢铁产量情况（单位：万吨、%）■2025年以来，中国内需动能仍待提振，全年增长目标可期，整体经济温和复苏。钢铁行业政策通过严格限制新增产能、倒逼落后产能出清、激励先进产能发展，推动行业向高端化、绿色化加速转型。中国钢铁企业在多重压力下实现总体平稳运行，需求端呈现行业样本企业2022-2024年现金流情况1500“建筑弱、制造强、出口稳”的分化格局：供给端在政策调111006控与市场机制下有所收缩。得益于铁矿石、焦炭等主要原燃2.05料价格下降，行业利润空间得到修复，但高库存与结构性供需错配仍对钢价形成压制。-15.002025年前三季度，行业盈利指标及经营性现金流显著改善，2022年2023年2024年增长性与盈利水平得以修复。然而，长期积累的债务负担依然沉重，整体杠杆水平居高不下，主要偿债能力指标表现仍行业样本企业2022一2024年末债务负担中位数情况然疲弱，财务结构性风险突出。402025年1一11月，钢铁行业债券市场发行情况表现平稳，债券发行活跃的钢铁企业仍以高信用等级的中央和地方国有企业为主，AA+以下主体融资明显收缩，市场信用分层加剧。20221存续债券到期高峰集中于2026一2028年，鉴于偿付主体主要00为高信用等级龙头企业，行业整体集中兑付风险可控。电话：010-85679696传真：010-85679228地址：北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险大厦17层联合资信评估股份有限公司China Lianhe Credit Rating Co.,Ltd.h联合资信LianheRatings一、行业基本面1宏观（及区域）环境2025年前三季度，宏观政策呈现多维度协同发力特征，货币政策保持适度宽松精准发力，财政政策提质加力保障重点，纵深推进统一大市场建设，强化险资长周期考核，依法治理“内卷式”竞争，推动金融资源支持新型工业化发展，贷款贴息助力服务业发展，加快筑牢“人工智能+”竞争基石，服务消费提质惠民，共同构筑了经济回升向好的政策支撑体系。2025年前三季度，经济在政策发力与新质生产力推动下总体平稳，但面临内需走弱、外部环境复杂严峻的挑战。当前经济运行呈现结构分化特征：供给强于需求，价格仍然偏弱，但“反内卷”政策下通胀已出现改善。宏观杠杆率被动上升，信用总量增长呈现出“政府加杠杆托底、企业居民需求偏弱”的格局。工业企业利润在低基数、费用压降与非经常性损益的支撩下转为正增长，但改普基础尚不牢固。信用质量总体稳定，三季度以来高低等级利差走势出现分化。下阶段，宏观政策将紧盯全年经济增长目标，持续推进扩内需、稳增长工作，采取多种举措稳外贸。在已出台政策的持续托举下，完成全年增长目标压力较小。新型政策性金融工具等资金落地有望支撑基建，但消费与地产政策效果仍需观察，出口受前期透支与高基数影响承压，CPI或保持低位震荡，PPI降幅有望继续收窄。完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察(2025年前三季度)》。2行业政策与监管环境钢铁行业政策通过倒落后产能出清、澈励先进产能发晨，推动行业向高墙化、绿色化加速转型。2025年以来，钢铁行业政策密集出台，形成“约束与激励并重”的双轮驱动格局，核心聚焦于产能控制、绿色转型与高质量发展。一方面，通过设定更严格的绿色低碳门槛、实施产量调控及碳排放约束，使环保不达标、能耗高的落后产能面临持续的改造或退出压力：另一方面，通过原料进口放开，通过配套专项投资支持，明确对钢铁等重点行业的节能降碳项目给予中央预算内专项资金支持，直接降低了先进企业的技术改造财务负担，推动钢铁行业高质量发展转型，为需求与绿色资源转型方面提供支持。2025年钢铁行业政策，通过严格的准入与碳排放约束倒遍落后产能出清，同时以投资支持、原料放开和资源保障激励先进绿色产能发展，推动行业更具竞争力、可持续性发展。图表1·2025年以来钢铁行业政策情况发布时间对钢铁行业的绿色低碳转型和高质量《钢铁行业规范条件(2025年发展进行修订。修政内容包括：新增2025年2月版)》工业和信息化部“引领性规范企业”评价体系，钢铁行业环保要求，钓束能耗大力发展循环经济，出台加快建构废《关于2024年国民经济和社会发弃物循环利用体系意见，分类推进废225年3月展计划执行情况与2025年国民经国家发展和政革委员会弃物循环利用。明确提出：2025年将济和社会发展计划草案的报告》持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组《全国碳排放权交易市场覆盖钢通过“激励先进、钓束落后”加快出2025年3月铁、水泥、铝治炼行业工作方生态环境部清落后产能，推动行业从“高碳依案》赖”向“低碳宽争力”转变《关于规范锂离子电池用再生黑生态环境部、海关总署、225年6月粉原料、再生钢铁原料进口管理回家发展和政革委员会、明确中国不再限制废钢混料进口工业和信息化部、商务有关事项的公告》部、国家市场监督管理总www.lhratings.com信用风检展望