标普信评S&P GlobalChina Ratings中国储能行业的危与机以深耕收益与全球布局锚定新增长极2026年2月9日研究员要点依托完整产业链优势，中国储能产业实现规模与技术跨越式发展，确立全球主导地位；2025北京年以136号文为标志，完成从“强制配储”到“市场驱动”的转型，形成更健康的市场机制+86-1065166038与多元收益体系。但行业繁荣背后，产品价格持续下行，企业面临竞争加剧与结构性产能过lei.wang@spgchinaratings.cn剩，背后原因可以从两个角度分析：邓灵行业层面：需求旺盛但竞争白热化，政策催化吸引大量新进人者导致结构性失衡，碳酸锂价北京格见底未形成降本红利，反而加剧价格战，行业处于商业模式不成熟与激烈竞争并存的阵痛+86-1065166054Ling.deng@spgchinaratings.cn期。企业层面：电芯、P℃S等核心技术与动力电池、光伏逆变器同源，大量跨界企业涌入并将原李泽苑（实习生】有赛道的规模效应优势与价格竞争惯性带入储能领域；钠电、液流等新兴技术未实现规模化替代，市场依赖锂电池路线，同质化价格厮杀压缩利润。但布局储能行业且已形成一定规模的企业整体现金流良好、财务杠杆可控。2025年下半年以来碳酸锂价格反弹上行，对储能行业竞争格局改善有正向作用一有助于扭转行业价格下行预期，促进向价值竞争转型。但其对储能系统价格的提升作用将呈现分化一一中低端产品受限于过剩产能，价格回升空间有限。我们认为，储能行业的未来在于深度绑定A算力需求、通过构建多元收益来强化盈利能力、以核心技术构筑竞争壁垒。同时，出海是企业突破国内内卷的关键路径，但需直面各国严苛的政策与标准壁垒。2025年，全球储能电池与系统出货量均呈现高速增长态势，中国在其中扮演了绝对主力的角色。储能电池方面，根据SNE Research数据，2025年全球储能系统用锂电池出货量达到550GWh,同比增长79%，其中中国市场规模352GWh,占全球总量的64%，同比增速高达117%。中国企业占据全球出货量前七名。根据infoLink数据，2025年前三季，全球储能系统出货量为286.35GWh,同比增长84.7%。国内市场，随着2025年强制配储取消，商业模式加速成熟及海外市场的超预期增长，储能行业迎来高速增长期的同时，也加速转向市场化机制。然而，在行业需求旺盛与规范化发展并行的背景下，产品价格持续下行，部分企业面临竞争加剧与结构性产能过剩。储能行业是否会成为“内卷”重灾区？本文从行业与企业两个层面剖析现状并展望未来。我们选取了31家覆盖储能全产业链（含电池、系统、PCS等核心制造环节）且公开披露储能业务的企业作为样本，利用标普信评相关分析方法，基于公开信息展开案头分析，得出了我们关于这些企业表现的初步看法。样本企业名单请参阅附表1。标普信用评级（中国）有限公司www.spgchinaratings.cn2026年2月9日中国储能行业的危与机一以深耕收益与全球布局锚定新增长极2026年2月9日阅读须知标普信用评级（中国）有限公司（简称“标普信评”）选取若干企业进行了案头分析，选取标准包括企业资产规模、对所在区域的代表性，以及相关公开信息的有无。本报告中的分析是根据标普信评的方法进行的。标普信评的方法和分析思路仅适用于中国，且有别于标普全球评级所采用的方法和思路。因此，标普信评的观点并不等同于也不应被不实地表述为标普全球评级的观点，或作为标普全球评级的观点而加以依赖。本次案头分析仅使用公开信息，且根据标普信评非金融企业相关方法进行。在此次分析中，我们采用相关方法对公开信息进行分析，得出关于企业信用质量的初步观点。需要强调的是，在本报告中表达的观点仅基于公开信息，标普信评从未与其中的任何企业有过任何信用评级性质的往来。本报告中表达的观点不可也不应被表述为信用评级，也不得理解为对任何企业最终信用级别的表示。本报告中表达的观点是我们通过此次分析得出的关于潜在信用质量得出的初步观点。本次案头研究工作不涉及任何跟踪活动。本报告中表达的观点不是，也不应被视为购买、持有或者出售任何证券或作出任何投资决策的建议，也不涉及任何证券的适合性。此次案头分析的分析过程基于企业个体进行，分析结论的呈现则是按组别汇总进行。本报告各章节在呈现各组企业及整个市场相关统计数据和表现数据的时候，采用了我们按照标普信评相关方法一般认为最能够说明相关情况的指标。由于本次分析是根据公开信息所作的案头分析，我们并没有与任何企业进行访谈或其他任何形式的互动沟通。在缺乏相关信息的情况下，我们会进行一些假设；同时，我们也尝试考虑企业获得集团支持、政府支持或其他任何形式外部支持的可能性，从而得出潜在信用质量的观点。标普信评不为依赖本报告的任何内容所产生的任何损失负责。一、储能行业分析1.储能行业概况储能是指通过特定介质或设备将能量进行存储，并在需要时释放的过程。储能产业链上游主要为电芯原材料，包括正负极材料、电解液、隔膜等关键组成部分；中游核心环节涵盖储能电池制造、储能变流器(PCS)、电池管理系统(BMS)、能量管理系统(EMS)以及系统集成与安装（系统集成安装一般也包括储能项目EP℃)；下游应用则主要覆盖电力系统的三大场景一一电源侧、电网侧和用户侧。基于应用场景的进一步细分，储能市场主要分为以下几类：1)大储（大型储能）：主要部署于电源侧和电网侧，用于配合风光新能源并网、调峰调频及缓解电网阻塞。2)工商储（工商业储能）：面向工商业用户，核心价值在于通过峰谷价差套利、容量电费管理来降低用能成本。3)户储（户用储能)：应用于家庭场景的小型储能系统，主要功能为电力自发自用及作为备用电源。4)独立储能：不依附于特定的光伏或风电场，以独立主体直接接人电网，通过参与电力市场交易（如辅助服务、现货市场)获取收益。5)表前/表后储能：按接人位置划分，“表前”指接入电网侧（输配电环节），“表后”指部署在用户侧（工商业及家庭）。标普信用评级（中国）有限公司www.spgchinaratings.cn2