海通國際行业研究/机械工业/新能源板块证券研究报告HAITONG行业专题报告2023-12-15充电桩板块2023三季报总结：营收逐季Jie Wu上行，盈利稳步提升j.wu@htisec.com投资要点：·充电桩板块2023年前三手度营收遂手上行，净利德步提升。2023Q3单季度充电桩板块合计实现营业收入167.61亿元，同比+2737%，环比+4.87%：合计实现归母净利润12.88亿元，同比+39.98%，环比+2.33%。板块平均毛利率为24.33%，同比+0.33pct:板块平均归母净利率7.69%，同比+0.69pt。2023年前三季度充电桩板块合计实现营业收入447.95亿元，同比+18.10%：合计实现归母净利润33.11亿元，同比+42.57%：分板块看，2023年1-30，整桩环节业绩保持增长，实现营收349.15亿元，同比+22.06%，实现归母净利涧25.79亿元，同比+61.85%：模块及枪线实现营收98.81亿元，同比+5.93%，实现归母净利涧732亿元，同比+0.42%。·2023Q3周转速率提升，营运能力好转。2023Q3末，充电桩板块资产负债率为50.53%,环比+0.18pct,其中整桩环节资产负债率较高，为53.39%，模块及枪线环节资产负债率较低，为40.43%。2023Q3充电桩板块流动比率为1.80.环比+0.01.速动比率1.48，环比-0.01.2023Q3充电桩板块存货周转天数为84.15天，环比-1.53天，应收账款天数152.67天，环比-8.62天，整体看企业营运能力好转，效率提升。分板块看，2023Q3两个环节存货周转天数环比、应收账款周转天数环比均有不同程度下降。·充电桩作为电车后市场核心板块，兼具高成长性及高确定性。1)国内供需齐发力：充电联盟口径今年1-9月国内累计新增66万台，已超去年全年水平(65万台)，运营商利用率提升带动盈利提振，加码充电桩建设，同时政策端也不断发力：2)海外缺口大，出口打开增量：欧美车桩比均大幅高于国内，充电设施缺口大，政策已规划了2030年目标，随着电车销量及保有量提升，桩端增速有望快速赶超。国内充电桩布局领先，产业链竞争力较强，出口空间广阔：3)大功率直流快充趋势明骑，带动价值量大幅提升，市场空间加速增长。·投资建议：国内政策+需求发力，充电桩建设年内高景气度，中长期出口歌美及直流桩占比提升进一步打开空间，继续关注行业相关投责机会。建议关注高功率、出口布局完善的充电桩企业及核心零部件，包括模块、枪线。整桩：绿能慧充、道通科技、万马股份、金冠股份、特锐德、盛弘股份等：模块及枪线：通合科技、求贵电器、欧陆通、沃尔核材等。·风险提示。充电桩补贴政策不及预期：充电桩景气度下滑：充电桩降价幅度超出预期：新能源车销量不及预期。本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要拔露声明和免责声明，请参阅附录。(Please seeappendix for English translation ofthe disclaimer）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明