中国银河证券CHINA GALAXY SECURITIES行业研究报告●机械行业2023年12月28日城轨智能化绿色化新趋势，高铁从新增到维保切换增机械行业长动能推荐维持评级核心观点：●分析师支撑。我国城市轨道交通行业发展迅速，建设智能化、可持续发展的城市鲁佩轨道交通已成为业内关注的焦点。随着新一轮科技革命的兴起及以人工智量：021-20257809能、云计算，5G等技术的蓬勃发展，我国城轨行业迎来了交通强国战略的实施、城轨高质量发展的需求及人民高品质出行的愿望等发展新机遇。同分析师登记编码：S0130521060001时，城轨建设融资渠道多元化，以交通轨道为主导的TOD模式逐渐成熟，为城轨可持续发展提供有力支撑。2023年12月12日，杭州第13批土地范想想集中出让其中地铁好运路T0D地块，最终由杭州绿城渐旦置业有限公司竞置：010-80927663得，出让金29.6亿元。T0D模式将优化城市形态，并在有效时间内回收更分析师登记编码：S0130518090002多的成本是城轨可持续发展的关键，将在交通站点周围建立集工作、商业、居住等于一体的社区，TOD模式或将成为未来支撑城轨发展的模式之一。高铁与城际快速铁路前期竣工积压，未来或将置步释放新增通车里程。受2020年至2022年经济短期承压影响，部分线路通车时间推后，整体拉高未来2至3年的新增里程数。我们预测未来三年预计落地里程能够恢复2023.12.28至疫情前八成的水平，那么2023、2024、2025年预计均能够落地70%的计划新增通车里程，未完工的部分仍需在未来年份中逐渐消化。我们预计2023-2025年快速铁路新通车总里程将分别为3107km、4180km和4665km;2023-2025年城际快速铁路通车里程将分别为595km、913km和854km。随着时间的推移，大量现存的动车组将带来零部件与设备更新的市场的壮大。根据我们的测算，以车身系统、电气系统、转向行走系统等位代表的的维修替换市场，2023-2025年或将达到502亿、382亿和429亿元。轨交行业公司基本面良好，盈利能力持续且德定，估值仍有提升空间。从机械行业铁路交通设备板块近年来经营情况表现较为良好。虽然在2020年后，国内经济短期承压，机械行业受到一定程度的负面影响，但近几年我国制造业水平快速提升，机械行业材料成本下降，高端制造业逐步出海，2023.1228行业整体盈利能力有望回升。2023年下半年以来，铁路交通设备板块市净率数值整体呈现出波动下行趋势，与行业整体市净率水平分化日益加大。我们认为铁路交通设备行业基本面良好，公司盈利能力具备可持续性和稳定性，但估值相对机械行业整体有较大空间，未来有望持续修复。m●投资建议。基于未来城轨智能化、绿色化的发展趋势，以及高速铁路的后市场空间，我们给与轨交设备行业“推荐”评级。在未来轨交行业前市场和后市场增长动能切换的过程中，中国中车(601766.SH)作为轨道交通的龙头，中国通号(688009.SH)作为轨交信号控制龙头，均有望持续受益。核心组合（截至2023.12.28，资料来源：d,数据为一致预明）EPSPE2022A2023B2024B2025B2022A2023B2024B2025B相关研究中国中车5250.410430470.5212.5812.1811.0710.18中国通号4370.340400.4313.96118110.8310.08风险提示：基建支持力度低于预期的风险，铁路投资低于预期的风险等。www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明中国银河证券研究院CHINA GALAXY SECURITIES目录2(一)轨交新趋势：智能化、绿色化2(二)融资推进复苏…3(三)稳健的政策与需求的增量…9(一)快速铁路存量运营维保市场有望迎来高潮…92.巨大存量市场释放庞大零部件需求…(二)城市化持续拉动城际市域轨交需求…2.城市群火热建设激发威际轨交需求(一)铁路设备板块业绩良好现金流稳定…19(二)铁路设备板块估值处于历史较低位置…20四、推荐标的(一)中国中车：研发投入加大持续核心技术攻关，海外业务加速拓展优化销售网络21(二)中国通号：全球轨交信号系统龙头，科技创新助力市场开拓…五、风险提示请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。