华南理工大学学报（社会科学版）第14卷第2期Journal of South China University of TechnologyVol.14 No.22012年4月Social Science Edition)Apr.2012经济与管理前沿探索·政府引导合同能源管理运营基金融资模式研究203刘炜，2，施安平2，乔旭东2(1.中南大学博士后流动站，湖南长沙410012；2.深圳创新投资集团有限公司博士后工作站，广东深圳518048)6摘要：本文把政府引导基金框架引人EMC模式中，提出了创新型政府引导合同能源管理运营基金融资模式，分析了该EMC融资模式的基本架构、运营模式及各主体特点等基本属性，最后对政府引导合同能源管理运营基金融资模式的可行性和有效性进行了展望。公关键词：合同能源管理；融资模式；运营模式；研究中图分类号：830.2文献标识码：A文章编号：1009-055X(2012)02-0008-04一、引言于EMC的研究较少，主要是集中在总结分析欧美发达国家EMC行业发展状况5-1，以及调研和总结分在近期国务院颁布的《国务院关于加快培育和发析国内节能服务市场现状和EMC发展障碍？两个展战略性新兴产业的决定》（国发〔2010）32号)一文方面，而对影响EMC发展最为关键的投融资问题的中，节能环保产业被列于七大战略新兴产业之首，同研究涉及很少9。由于目前我国节能服务企业普时被定义为“国民经济的支柱产业”。合同能源管理遍处于发展早期，用能企业不愿为EMCo提供反担(EMC)被认为是推动节能减排发展的最重要和最有保，金融机构对节能技术缺乏了解及EMC模式投资效的商业模式之一。在节能改造项目EMC机制中，回收期长等原因，造成目前EMCo从银行等金融机节能运营服务公司(EMC0)利用其资金或技术优势，构进行内源性直接债务融资不可行)。目前文献提通过为客户提供资金支持、节能项目运营管理、能源出的外部驱动融资方式主要有第三方担保、融资租审计、节能改造方案设计、节能工程实施与能源效率赁和风险基金3种方式。但是这3种融资方式对托管的解决方案，最终实现全面节能与多方利益共节能服务企业提出了较高要求[2]，并不能适用所有享的商业化运作。EMC已经成为了中国政府在节能的节能服务企业，因此只能在较小的范围内解决部环保领域的重点推进对象。可分节能服务企业的资金需求，与我国节能服务企业EMC始于20世纪70年代的美国节能市场。国普遍规模较小的现状不匹配，无法撬动整个EMC行外对EMC的研究主要集中在两个方面：对EMC的业的发展。本文首次把政府引导基金框架引人EMC合同模式进行介绍和比较，以及对各国EMC和节能模式中，提出了政府引导EMC运营基金融资模式，服务的发展过程、现状和经验教训作总结和归以期较大范围地解决EMC行业发展的投融资难题，纳2。由于国情的差异，国外的相关理论很难在对决策者引导节能环保产业健康、快速发展具有重国内得到应用。目前国内EMC尚处于起步阶段，关要的参考价值。20收稿日期：2011-10-1220作者简介：刘炜(1978-)，男，湖南株洲人，博士，深圳市创新投资集团有限公司与中南大学联合培养博士后，研究方向○为节能环保产业发展策略。施安平(1963一)，男，陕西西安人，博士，深圳市创新投资集团有限公司副总裁，西北工业大学兼职教授，研究方向为创业投资项目选择策略。乔旭东(1971一)，男，陕西富平人，博士，深圳市创新投资集团有限公司博士后工作站，西安交通大学副教授研究方向为创业投资风险控制。万方数据3第2期刘炜等：政府引导合同能源管理运营基金融资模式研究9二、政府引导EMC运营基金融资模式府引导基金模式已经成为了中国创业投资领域的重基本框架要力量，是地方政府调控经济、扶持优势产业、调整经济结构的一个重要的经济杠杆。结合EMC政府引导基金模式在我国创业投资领域发展较模式的特点及其发展现状，我们在EMC中引人政为普遍，其基本模式是政府出一部分钱，商业机构府引导基金模式，提出了政府引导EMC运营基金出一部分钱，共组一个基金，基金由专业的基金管的融资模式，见下图：理公司进行运营管理和对外进行股权投资。目前政203060720MC节能服务203060双碳节能服务资金政府引导节能服务企业EMCo客户EMC运营基金购买效益分享资金效益分享图1政府引导EMC运营基金融资模式20306融资租赁等多种融资服务。政府引导EMC运营基政府引导EMC运营基金模式拟由3方发起设金模式能够较大范围地解决EMC项目资金难题，立，包括政府、节能服务企业和风险资本。政府作推动我国节能减排事业的发展。为国家节能减排事业的推动者，有义务，也有积极性参与EMC投融资平台的建设。同时，由于EMC三、各主体特点及重点关注问题分析行业是典型的政策主导型产业，政府资金的介人有1.政府的参与突出了政府引导性利于政府引导行业的发展方向，有利于加大对社会传统的EMC模式中的资金提供方是规模相对资本的吸引力，有利于EMC业务的拓展，是基金设较小的节能服务企业。一方面，由于EMC模式的立和成功运营的基石。同时由于EMC合同周期长，长周期性，企业未来收益不能在当期体现；另一方回报低的特点，政府引导EMC运营基金必须有较面，随着EMC业务的扩展，节能服务企业势必面临大的规模，较长的存续期（大于EMC合同期）。因现金流问题。政府引导EMC运营基金模式消除了此，参与的节能服务企业和风险基金必须具有较强上述问题，由于第三方提供资金，可以帮助企业在的资金实力。第一时间实现资金回收，实现资金良性循环，全面2.运作模式解决我国节能服务企业的资金矛盾问题，切实做到基金以EMC项目运营为主营业务。EMC运营帮助产业发展。政府引导EMC运营基金模式是将基金与客户签订EMC合同，运营基金通过购买节政府引导基金模式应用于EMC领域，将形成政府能服务企业的服务和节能设备企业的设备实现系统与市场战略合作的“双赢模式”，政府层面的介入，集成并进行节能项目运营，与用能企业分享节能效可间接提高基金收益，增加对社会资金的吸引力，益。运营基金模式一方面可彻底解决了节能服务企增加项目来源，有效引导社会资本进入节能产业，业的生产与资金回收不匹配问题，保证其资金链安解决节能产业发展的资金瓶颈。●全；另方面鉴于基金的性质和规模，运营基金不2.节能服务企业的参与可提供技术保障需要融资或融资难度较低，解决了EMC项目的投节能服务企业考虑到其EMC业务的发展及融融资难题。同时，EMC运营基金也可以为节能服资需求也会积极投入到EMC投融资平台的建设。务企业的EMC项目提供直接投资、第三方担保及节能服务企业的参与可为基金提供EMC运营和节万方数据