国盛证券2024年01月02日风电设备海风市场需求主导，双“海”发展是主线2024国内海风需求高增晴定性强。①从规划看，十四五装机规划近增持（维持）60GW,而2021-2023H1装机规模约22GW,则2023H2-2025年装机需求达35GW,海上风电建设规模有望持续高增。且深远海已开启前期准备，包括广东、广西、上海、江苏总计释放37.5GW深远海需求，十五五深远行业走势海发展愈加清晰。②从核准量和招标量看，2023年国内新增核准海风项目约11.75GW,修正后同比增速58%：2023年1-11月海风招标量约一风电设备一沪深3007.4GW,同比-37%，主要是二三季度外部干扰导致海风审批速度变缓；但16%年末11月海风招标量回暖，达1.8GW,同比上涨13%。且业主端国家电0%投、中国电建加大海风框招规摸，三峡能源开始提前锁定吊装船，为海风-16%规模建设准备，业主端海风建设信心加大。③从开工情况看，当下梳理海风项目情况，2024年并网/开工规模近20GW,海风建设确定性强。32%2024年开启国内外需求共振。2024年国内海风开启高增建设第一年；2023-012023-052023-082023-12而国外海风从项目规划进度看，2025年迎来建设高增速发展，考虑到海风建设，产业链需求前置，叠加当前海外海风产业链供需偏紧，利好国内企业出海发展，因此2024年开始国内企业有望开始获得海外高盈利性订单；2024年国内开工大年以及国外产业链需求放量，国内外海风需求共作者振。关注板块当下中长期成长确定性较高的海塔+桩基和海缆环节。执业证书编号：S0680520030005各省海风起量，海风存在窗口期，短窗口期挤压下游海塔+桩基和海境订单短时间交付，重点关注桩基&海塔、海缆板块。相关研究桩基&海塔环节，海上风电基础先行，需求及确收最先响应。从盈利性角度看，导管架>单桩海塔。资源属性要求看，导管架>单桩>小”时代到来》2023-06-14海塔，海风基础产能的核心竞争力在于产能卡位和先发优势，海上风机基础行业适宜建设厂区的区位很少，且独用码头、港池等基础套2、《风电设备：海上风电，基础先行》2023-0516设施审批难度较大、流程较长，新建厂房的时间、成本不确定性较大，3.《风电设备：风电迈向深远海，漂浮式扶术可期2023-行业具有较高的进入壁垒和较强的先发优势；海风资源和市级政府03-26挂钩，当地政府会积极推进产业链本地化，具备一定的产业垄断。因此优先占据高需求海风地区码头/港池企业，更具备竞争力。重点推荐天顺风能、其次泰胜风能，关注大金重工、海力风电、天能重工等。要是海上风电超深远海发展，对应单个海上风电场海缆需求增加，且单个风电场大型化+风机大型化，驱动海缆技术升级（阵列缆由33kV向66kw发展，送出缆由220kv向500kw发展)。海缆电压等级提高，技术升级，则对应海缆价值提高，推动单GW海上风电场所需海缆价值量提升。且海缆技术壁垒高，铸就行业竞争难度大。目前国内只有中天科技、东方电缆、亨通光电、汉缆股份、宝胜股份，仅这五家企业具备220kV及以上送出海缆的供货能力，而在这五家中又只有东方电缆、中天科技和亨通光电这三家具有批量交付330kV以上送出海缆的供货能力，市场玩家少，行业马太效应明显；市场格局未发生较大变化，一线优势仍充足；二线企业逐步突破技术壁垒，关注海缆业务从0至1发展的企业。重点推荐东方电缆，其次中天科技、亨通光电、太阳电缆、起帆电缆、汉缆股份、宝胜股份。风险提示：海上风电需求不及预期，影响产业发展进程；漂浮式风电技术推广不及预期；数据假设值与实际出入导致的测算风险。⑤国盛证券2024年01月02日重点标的PE名称2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E002531.SZ天顺风能买入0.350.701.021.2933.1416.5711.378.99603606.SH东方电缆增持1.221.652.343.0635.0425.9118.2713.97300129.SZ泰胜风能0.290.470.720.9824.3922.9815.0410.95600522.SH中天科技买入0.951.301.5613.159.618.01603218.SH日月股份增持0.330.681.071.2337.4818.1911.5610.06002202.SZ金风科技买入0.560.670.901.0914.2911.948.897.34601615.SH明阳智能增持1.522.002.363.038.256.275.314.14P.2