研究报告海通國際10Jan2024HAITONG全球能源战略2023年第四季度收益如何一一风能股和韩国传统能源带来最佳收益和价值平衡观，点聚焦Investment Focus(本报告为2024年1月9日发布的英文报告的翻译版。)2023年第四季度中国炼油/化工产品盈利势头强劲目标价2023年2024年预预测本周的《全球能源战略报告》对传统能源（即化石燃料公司）和新期雅保优于大盘200.005.89能源（即可再生能源）的2023年第四季度报告季提供了一些初步治天科技优于大盘25.0016.0134想法。要点：巴拉德动力系统优于大盘6.50不适用布鲁姆能源优于大盘28.00634能源宏观指标在2023年第四季度环比和同比均下降一一势头最差Clearway能潭优于大盘34.0043.718.8中性115.0023.5268的是锂价，而石油和部分化工产品的价差表现稍好，见图1，国际石油开发帝石优于大盘2,7007.164韩国传统能潭在2024年叠利增长和估值水平仍保持领先：韩国传利文特优于大盘31.007.885统能源在2024财年盈利增长最好，这得益于化工产品价差复苏和优于大盘12.0030.712.6炼油预期改善的推动，见图2。韩国传统能源在亚洲传统能源中估MP Materials优于大盘45.0050.3319值水平也最具吸引力，见图3。Nextracker优于大盘54.0019.817.1普拉格能源中性5.00所乐太阳能科技中性100.0020.6883湾传统能源显示2023年第四季度和2024财年盈利上调，这部分反雏斯塔斯风力技术优于大盘290.00不适用39.5映了对化工产品利润率改善的预期。马来西亚和泰国传统能源收益优于大盘2,38612.2下调反映了对马来西亚国家石油化工集团和泰国国家石油管理局勘RENOVA中性1,4507.621.7探生产公司及泰国国家石油公司的预期降低（海通国际未涵盖），见图4。由于过去几个月能源宏观价格和利润率较低，大多数全球传统能源公司都下调了2024财年的盈利预期，见图5，HAl China EnergyMSCI China全球风能盈利增长最佳：全球风能子板块在2024财年显示出最大的一致预期盈利增长，对于风能，它反映了1.今年一些公司的成本115和供应链问题导致基数低，2解除了部分公司的遗留合同并提高了105定价。化工产品/化肥也提供了良好的盈利增长，市场预期化工产95品价差和销量将有所改善，见图6。8575在海通国际全球新能源及传统能源覆盖范围内，一政预期2024财65Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23中国传统能源2023年四季度亚利势头最佳：中国传统能源2023年四季度同比盈利增长可能强劲，部分原因是需求复苏带来更好的销量，一些新产能增加，以及一些化工产品价差的改善，参见石化行业2023年四季度业绩展望，相比之下，部分太阳能公司可能在2023年第四季度同比盈利势头最差。2023年第四季度同比盈利增长最高的五家公司是华韩股份，美国第一太阳能公司，印度石油有恨公司，中国石化，印度天然气有限公司，而同比盈利增长最低的五家公司是阿特斯太阳能，MPUS,RENOVA,美国Clearway能年12月19日)风险提示：能源需求和价格回落；成本通胀；地缘政治好〔20年12月18日)月14)Scott DarlingAxel LevenScott.darling@htisec.comAxel.leven @htisec.com本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，清参阅附录，(Please see appendix for English translation of thedisclaimer)全球能源战略本周图表大部分能源宏观指标在2023年第四季度环比和同比均下降一一最差10%的是锂价的势头，而石油和部分化0%-10%工产品的价差表现稍好-20%-30%-40%-50%60%-70%-80%90%季度比同比■石油■液化天然气■尿素韩国传统能源在2024财年盈利增70%40%长最佳。化工业的疲软和一定程60%度上的炼油业的不振，导致去年30%韩国传统能源的业绩低于大多数50%40%20%其他亚洲传统能源国家，而韩国的能源结构对这两个行业有很强30%的依赖。20%10%泰国传统能源表现和收益下降反10%映了较高的能源进口成本、需求0%放缓以及该国的政治变化-10%-20%韩国台湾日本●2023年业（右轴）预测))我们认为，从区域能源的角度来1.6看，2024财年中国、澳大利亚、泰国和韩国传统能源的市净率具有良好价值，1.00.6印度台湾日本中国澳大利亚泰国10Jan2024