华龙证券CHINA DRAGON SECURITIES证券研究报告电力设备与新能源报告日期：2024年1月5日拨云见日，掘金新机电新行业2024年度策略摘要：华龙证券研究所>2023行情复查：截至12月29日，2023年光伏指数累计下跌26.03%，万得全A跌幅6.39%，光伏指数跌幅超万得全A20个百分点：风电指数投资评级：推荐（维持）累计下跌30.33%，跌幅超万得全A24个百分点：电网设备指数跌幅1.44%,跑赢万得全A5个百分点。最近一年走势>光伏：主产业链供给过利，关注具备现金成本优势的龙头企业和断技术机会。我们预计2024年全球光伏装机需求约485GW,从高增长回归理10性：我国光伏装机190GW,增速约20%。建议关注两条主战：0(1)具备现金成本优势的龙头。短期内主产业链供给过剩，预计一线10龙头的核心优势在本轮扩产竞争中逐步从技术溢价、石英砂锁量等转变为现金流优势、成本优势，在产能出清中风险较小，具备抗风险能力和-3040盈利韧性，有望在行业格局重塑时穿越周期。建议关注I©L中环、通感22-1223-0223-0423-0623-0923-1023-12股份、隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、阿特斯、阳光电源、锦浪科技、上能电气、围德感等。(2)新技术机会。PERC电池最高量产效率已突破24%，持续逼近效率研究员：杨阳极限24.5%，行业降本增效驱动下，Topcon、HJT、xBC、钙钛矿等新一执业证书编号：S0230523110001代电池片技术正快速发展。N型电池银耗提升，银浆环节空间有望增邮箱：yangy@hlzqgs.com长，建议关注聚和材料、帝科股份、苏州固锃：HUT投资设备先行，建议关注双面微晶设备迈为股份、捷佳伟创、先呈智能：0BB设备奥特维、宇邦新材等：xBC工艺及成本仍需突破，核心关注激光设备帝尔邀光：BC绝缘胶龙头广信材料等。钙钛矿技术仍处于市场导入的初期阶相关阅读段。>风电：2023年风电装机不及预期，三季度以来江苏、广东地区海风项目出现实质性进展，军事航道等限制嵊解后2024年海风装机将迎来复请认真阅读文后免责条款苏，海外装机快速增长也将带来出口机会。我们预计2024年我国陆上风电新增装机约65GW,三北等区域已进行较大规模开发，预计后续增速有限：海风新增装机约10-15GW,有望翻倍增长。建议关注两条主战：(1)海风装机增量大，大型化楚势下塔筒、海缆环节最为受益。风机大型化趋势下，塔筒环节是价值量受损最小的环节之一，天顺风能、天能重工、泰胜风能、海力风电等公司国内市占率较高。海缆环节未来有望受益于风场大型化、远海化，价值量有望提升。建议关注东方电缆、中天科技、亨通光电等。(2)全球风电需求旺是，国内企业迎来出口机通。我国产业链中塔筒、主轴、电缆出海进度领先。电缆环节建议关注已收获欧洲订单的东方电缆：塔筒环节泰胜风能和大金重工海外营收占比较高：主轴环节建议关注金雷股份。行业研究报告电网设备：设备出海楚势明确，国内需求侧响应加速推进。建议关注两(1)出海链楚势明确。欧盟提出5840亿欧元电网投资计划，其中4000亿欧元投资于配电网。当前国内开关和变压器企业众多，深耕海外渠道的公司以思源电气、金盘科技、华明装备、中国西电、特变电工为主。在海外布局多年，具备各类资质、本土化服务能力强、供应链完备、渠道镭设广的核心电表公司有三星医疗、海兴电力、感胜信息、炬华科技等。(2)国内电网投资加速，需求侧响应快速推进。国内十四五电网投资持续增长，具备业务优势的企业有许继电气、国电南瑞、平高电气、四方股份等：2023年5月，国家发展改革委修订了《电力需求侧管理办法(征求意见稿)》，需求侧响应市场机制逐步明晰，缺电背景下有望加速运行。建议关注聚合软件平台朗新集团、国网信通、安科瑞、东方电子、恒实科技等：功率预测与现货交易决策软件国能日新。>投资建议：展望2024年，电新行业供需斯周期有望开启，新技术与海外增量市场有望带来新机会，雄持行业“推荐”评额。光伏板块建议关等：风电板块建议关注天顺风能、天能重工、泰胜风能、海力风电、东方电境、中天科技、大金重工、金雷股份等：电网设备建议关注思源电气、金查科技、华明装备、三星医疗、海兴电力、许继电气、四方股风险提示：宏观经济下行风险，政策不及预期，上游原材料价格大幅波动，重要技术进展不及预期，海外贸易保护政策，行业竞争加刷，第三方数据统计错误导致的风险，重点关注公司业绩不及预期等。2024/1/4EP8(元)PE股价（元）2022A2023E2024E2022A2023E2024E601012.SH隆基绿能22.02.02.12.3119未评级600438.SH通威股份24.35.74.13.246300724.SZ捷佳伟创71.23.04.87.5241510未评级300751.SZ迈为股份120.65.04.37.3242816未评级688516.SH奥特维83.24.95.37.7171611未评级603606.SH东方电缆40.21.21.82.5332316未评级002487.SZ大金重工25.00.81.01.631300129.SZ泰胜风能9.70.30.50.7302114未评级002270.SZ华明装备14.60.40.60.8352319未评级603556.SH海兴电力29.71.41.72.0221815688676.SH金盘科技39.00.71.22.03220300682.SZ朗新集团14.80.50.81.0301914未评级301162.S2国能日新49.11.01.01.3485139未评级请认真阅读文后免责条款