股票报告网建筑工程行业建筑光伏迎风口，建筑行业开启新蓝海东方证券ORIENT SECURITIES核心观点行业评级看好中性看遗（维持）存量建筑以BAPV为主，新建建筑BIPV渗透率将不新提升。相较BAPV,国家/地区中国BPV不仅能发电，还是建筑整体结构的一部分、承担了建筑物原有的透光、行业建筑工程行业防水等功能，在观赏性、安全性等方面也更具备优势。由于BPV存在对材报告发布日期2021年09月05日料性能要求高、行业标准尚未统一等限制因素，目前大多数建筑光伏采用BAPV,BIPV以示范性项目为主，规模化商用的不多，未来替代空间巨大。整县推进分布式光代政策出台，行业确定性风口将至。根据中国建筑节能协一沪深300会，建筑运行阶段的能耗占全国能源消费总量比重为21.7%，双碳目标下建20%筑节能减排势在必行，BPV代表绿色建筑的发展趋势，成为政策大力扶持10%的方向。2021年6月20日，国家能源局发布《关于报送整县（市、区）0%屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，明确规定党政机关建筑/学校医院-10%等公共建筑工商业厂房/农村住宅的屋顶总面积安装光伏发电比例不低于-20%50%/40%/30%20%,从政府层面加速推进屋顶资源的利用，符合节能减排。●预计十四五每年新增建筑对应分布式光伏市畅在8001600亿之间，存量建筑对应的潜在市场超1万亿。2020年中国的住宅厂房商业建筑/公共建筑资料来源：WD、东方证券研究所峻工面积为25.9/4.92.65.2亿平米，平均容积率2.3/1.72.2/1.5，假设分布式光伏渗透率5%/30%/10%50%，载荷为100W/平米，系统平均造价当度证券分析师黄骥前5元W,到2025年造价有望降至2.5元W。存量建筑方面，根据中国021-633258888074建研院测算，我国已建成建筑面积中约600亿平可安装分布式光伏，对应huangji@orientsec.com.cn告装机量400GW,按照远期2.5元W的价格估算，存量市场空间达1万亿。执业证书编号：S0860520030001根据角色不同，建筑企业既可赚取工程利润，又可获得长期德定回报。建筑证券分析师企业主要是以EPC总包方和投资运营商两种身份赚取相应利润。对于新建021-633258887275建筑而言，BPV属于EPC工程的一部分，这部分的利润率和其他工程并jiangjian@orientsec.com.cn无太大区别，大约在3%左右。在存量建筑上加装BAPV,建筑企业为投资执业证书编号：S0860520090001商（典型模式为合同能源管理），回收周期相对确定。在5元W的造价以及发电70%自用+30%上网情景假设下，算项目的投资回收期为7-8年，全生命周期(25年)的内部收益率为15%。且随若B1PV系统造价逐步下降，收益率仍有继续提升的空间。单位发电量和自用比例会影响回收周期。投资建议与投资标的在双碳背景下，政策大力推广建筑光伏，建筑民企有望获得较好的业绩弹性。重点推荐东南网架(002135，买人)和龙元建设(600491，增持)。前者近期公告与杭州萧山区前镇政府签订合作协议，政企合作模式下订单的确定性较强；后者由于在PPP项目执行中储备了较为丰富的政府资源，未来获取光伏屋顶资源有一定先发优势，且公司公告与光伏领域的相关公司进行了合作交流，进行了深入探讨，未来可在BPV领域进行深度合作。风险提示：政策推进力度不及预期、新建房屋投资需求大幅下滑、新增市场渗透率相关风险、存量市场落地的不确定性公司EPSPE投资股价代码名称2021E22E2021E22E评级证券研究报告600491龙元建设6.160.530.540.5811.4011.2010.50增持002135东南网架13.070.260.650.7829.2011.709.80买人发布上市公司研究报浩，可能未完全反块该上市公司研究报告发布之后发生的服本变化等因素，敬庄意，如有东方证券股份有限公可经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范田内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公可司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。ORIENT SECURITIES建筑工程行业深度报告一建筑光伏迎风口，建筑行业开启新蓝海目录BIPV或逐步取代BAPV,实现光伏与建筑的深度结合.4分布式光伏风口已至，潜在市场空间巨大.…….6根据角色不同，建筑企业既可赚取工程利润，又可获得长期稳定回报.10投资建议.…风险提示.15有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息被露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一贡的免贵申明。2