中信证券CITIC SECURITIESESG评价系列行业专题（二)发展绿色建筑，关注劳工权益，建筑行业ESG评价体系构建张若海数据科技组首席分析师宋广超数据科技组分析师2022年11月11日请务必阅读未页的免责条款和声明核心观点中信证券CITIC SECURITIES,近年来，国家逐渐倡导绿色建筑理念，建筑施工行业的技术人才和劳工权益逐渐受到社会重视，行业向高质量发展转变；同时，国内建筑施工龙头企业开始开拓海外市场，国际ESG理念促进国内龙头不断提升ESG治理水平。建筑施工行业ESG一数性评价在全行业内排名居中，历史上排名靠前但近期下降明显,当前建筑施工行业ESG平均评价在30个中信一级行业中处于第15位，2021年之前该行业的评价排名在两年多的时间中处于第2名的位置，但2021年以来一致性评价排名快速下降，说明建筑施工行业的ESG表现仍有较多值得改进之处。各机构对建筑施工企业ESG评价差异显着，E$G一致性评价部分提示风险和机语，国外机构一致性评价与收益率侧挂。,各机构对建筑施工企业的ESG评价相关系数，平均值为0.3146，最小负值为-0.8819，相关性普遍较弱且存在负相关性；全球机构ESG一致性评价第2层与第4层收益率出现明显分化，能够提示部分风险和机遇；国外机构一致性评价最低分层的公司出现157%绝对超额收益和64%的相对超额收益，说明海外标准可能部分不适用于国内企业，且国内企业在财务指标和社会责任的一致性方面存在改进空间。,国外建筑施工龙头企业在营收和利润等方面与国内龙头相距较远，但国外龙头在MSC的ESG评级优于国内龙头：中国建筑B,中国中铁B,中国交建无，万喜集团A,ACS集团AA,布伊格集团AA。对比中国建筑、中国中铁与ACS集团的ESG报告，发现供应商/承建商管理和税务透明是国内企业披露较为薄弱之处。◆考国际标准与国内外龙头ESG报告，本土建筑施工企业ESG实质性议题构建侧量绿色建筑和劳工权益两个方面。,SSB标准较好地指引了该行业投资有效的ESG议题，但是作为海外标准可能存在一些不适用之处。我们参考国际标准与国内外龙头ESG报告，提出32个建筑施工行业特异性的实质性议题指标。其中绿色建筑相关议题涵盖绿色施工、绿色技术、绿色建筑、绿色项目等范围，既是环保要求，也是社会责任体现，同时更是技术实力的展现：劳工权益相关议题回应了社会对于技术人才流失和农民工问题的关切。风险提示：第三方机构ESG评分更新不及时；数据统计口径和缺省值影响最终结果；相关性不代表因果性；实质性议题的解读和提出主观性较强，可能与实际情况不符。2