证券研究报告」行业深度报告工业CMS@招商证券从ESG角度看建筑（二）2021年07月10日海外建筑公司CSR报告现状及PRI机构持仓相关性研究上证指数3524美国：信息被露规范全面，制定《道德准则》引导公司治理。在所选发达国家行业规模代表建筑公司中，美国代表公司CSR报告信息披露的规范性、全面性处于领占比%先地位，公司治理部分，着重完善公司官网上信息的披露。合规方面，美欧企股票家数（只）1353.2总市值（亿元）业通过制定公司行为规范、道德准则等规章制度细节阐述公司治理标准，这些135511.6流通市值（亿元）118331.7标准文件均可在官网单独下载，行业指数欧洲：数据被露角度多元，秉例内容丰富详实。以HOCHTIEF公司为代表的欧%1m6m12m洲企业对于ESG数据各角度的全面披露是其他企业难以做到的，此外，欧洲企绝对表现2.25.45.7相对表现13.1-10.4业在报告中对案例的选取与列举相对优于其他地区，在Bouygues的CSR报告5.4(%)一沪深300中，丰富的实践与案例被用于解释相关政策与数据，以帮助投资者更好地理解，3020日本：公司治理体系透明完善、重视多元化发展。日企非常重视CSR报告中10公司治理部分的内客。以大和房屋、大林组为代表的日本企业的CSR报告公司治理部分信息披露，是发达国家中较全面而完善的；在CSR报告中，对公司治理体系框架、公司董事会组成、选举原则、会议情况有详细的记载，且对-20Jul/20Nov/20Feb/21 Jun/21公司各部门的权力与职责范围有明确规定，相比欧美企业公司治理内客主要在资料来源：贝格数据、招商证券公司官网、单独政策文件中，而忽视CSR报告对公司治理信息的详细披露，相关报告日企报告中对公司治理的详尽介绍有助于监管部门、投资者快速了解公司文化与治理体系。1、《从ESG角度看建筑（一）一目前或是战咯配置建筑的极佳时刻》2021-06-30ESG评分变化与持仓变化存在正相关，可指导对建筑公司投资，通过分别对美、欧、日等发达国家和地区代表ESG基金对公司持仓比例与对应ESG评分相关性的进一步研究，我们发现ESG基金对上市公司股票的持仓量皆与公司ESG唐笑评价有较强的正相关性，即当某公司E$G评分上升时，对其持股的基金有较tangxiao2@cmschina.com.cnS1090521050001大概率会增加该公司的持仓比例，但相关性仅适用于某一只股票，股票之间无法比较，换言之，加入某只股票的ESG历史评级整体较高，并不意味着ESG010-57782816基金对应持仓量同样高于其他评级较低的股票，yuehengyu@cmschina.com.cnS1090521050002授资建议：发达国家代表公司的CS报告为国内上市公司提供了良好的借鉴作研究助理用，也为我们评判国内公司E$G实践情况提供了重要参考；同时，国外企业jiahongkun@cmschina.com.cnE$G评分与持仓量变化的相关性为我们参考ESG评分进行投资决策提供了事实依据，综上所述，根据ESG投资理念，我们推荐以中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国中冶等在ESG指数中权重较高，并且业绩较好的建筑公司进行资产配置。风险提示：ESG评分仅是ESG基金持仓变化的参考因素之一，其他因可能导致持仓亚与ESG评分变动趋势相反；监管机构对CSR报告规范性政策要求落地不及预期；国内ESG评级规范性不及预期。敬请阅读末页的重要说明CMS⑩招商证券行业研究正文目录一、美国：信息披露规范全面，制定《道德准则》引导公司治理……71.JC0bS:报告信息清晰、数据全面7(1)Enir0 nment::关注节能减排事业，数据角度多元8(2)S0Ciey:关注员工权益，信息披露规范完整.9(3)Governance:政策文件披露丰富，公司治理有规可依2.AECOM:案例分析为主，历史数据被露不足.11(1)Environment::节能减排初见成效..….12(3)Governance:治理体系健全，独立董事比例较高.13二、欧洲：数据披露角度多元，案例内容丰富详实141.HOCHTIEF:环境、社会部分数据丰富、角度多元…14(1)Environment::数据角度多元新颖.15(2)S0ciy:围绕员工权益展开社会责任实践工作.16(3)Governance:关注董事会多元化发展，172.Bouygues:强调员工权益与健康.18(1)Environment:.节能减排举措落实较好18(2)S0 ciety:关注人权，设置员工权益改善目标.…(3)Governance:致力于性别平等，女性董事占比过半.20三、日本：公司治理体系透明完善、重视多元化发展…211.大和房屋工业：报告内客全面，图表丰富直观21(1)Environment:节能减排成效明显，绿色建筑发展持续推进.2223(3)G0 vernance:公司治理体系成熟，董事会不断优化.242.大林组：注重员工培养，支持员工可持续发展…(1)Environment::图表丰富多样，数据披露情况有待改进.26(2)S0 ciety:支持员工持续发展.27(3)Governance:独立董事比例稳步增长，风险评估道德体系完善…28四、通过ESG评分变动趋势指导投资者对建筑公司投资.……291.代表ESG基金持仓比与ESG评分变动基本一致…29敬请阅读末页的重要说明Page 2