国盛证券2022年09月28日建筑材料储氢瓶用碳纤维赛道：氢风已来，大有可为增持（维持）储氢瓶可分为四种，其中其备长期发展潜力的要属ⅡⅡ型（铝内胆碳纤维全绽绕气瓶)和V型瓶（塑料内胆碳纤维全绽绕气瓶），两者都适用于车载移动储氢等移动场景，但V型瓶在轻量化、储氢密度、容积规格等方而性能更优，我们预计后行业走势续将作为主流瓶型广泛运用。国外目前已开始商业化生产和使用70 MPaIV型瓶，而我国现阶段仍以35MP阳IⅡ型瓶的应用为主，但随着技术进步、叠加配套政策沪深300体系及基础设施逐渐完善，国内也将逐步向70MP阳V型瓶过液。16%型和纤雏镀绕两个环节，总体来看技术难度较大、工艺参数众多、关键原材料及装备仍部分依赖进口、精细化生产管理有待提升，存在一定的技术壁垒。储氢瓶当前成本较高，单瓶售价在2万以上，其成本构成中碳纤维复合材料占比超60%。当下国内储氢瓶所用原材料主要为T700以上小丝束碳纤维，未来若能逐步替换为大丝束碳纤雏（国外普遍做法），则有望推动气瓶成本进一步降低。除此之外，V型瓶的全面启用、大客量气瓶的研制以及产销规模整体扩大也有望推动储氢瓶2021-092022-012022-052022-09降本。参与企业必须先取得B3级压力客器特种设备制造许可证书，同时其生产的成品作者也需经国家市场监督管理总局认可的第三方型式试验机构进行十余项型式试验并取得证书才能对外出售。较高的行业准入壁垒造成参与企业数量相对较少，2019执业证书编号：S0680522050001年主要企业仅5家；近年来随着氢产业链景气度不断攀升，2020、2021年行业分邮箱：shenmeng@gszq.com别新增1-2家主流企业，目前头部企业7-8家；同时市场集中度呈下降态势，C3份额从19年的91.21%下滑至21年的76.95%。执业证书编号：S0680122080012相关研究情。储氢瓶直接下游应用为氢燃料电池，燃料电池可用于道路车柄、轨道交通、航运航空等多种交通运输场景以及发电、储能等其他场景，其中氢燃料电池汽车1,《建筑材科：需求廷续弱复苏，静待保交楼和基建资占据主导地位。现下氢燃料电池汽车仍处于起步阶段，受制于技术、成本和配套全落实》2022-09-25设施缺乏等客观因素，早期应用需高度依桢政策支持与政府补贴。2022年3月《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》出台，明确到25年我国氢燃料车保有量需达到5万辆，我们据此推算出到25年对应碳纤维用量将突破万吨，对和基建资金落实》2022-09-18应22-25年复合增速超60%。但与此同时，各省市区也在积极制定贴合各地其体3、《建筑材科：水泥链续去库涨价，错峰停产叠加天气经济发展状况的氢燃料汽车产业发展规划，裁至目前至少有24个省市区发布了转凉，旺季行情即将开启》2022-08-28氢能发展的量化目标，据此测算出到25年我国氢燃料车保有量将达到11.2万辆，对应22-25年碳纤维用量将超过5万吨。投责建议。中央及各级地方政府密集出台推广应用氢燃料电池汽车的相关政策文件，中短期来看，氢燃料电池汽车快速投放将带动上游储氢瓶及碳纤维用量激增。建议关注已布局有储氢瓶业务的碳纤维厂家，如光成复材、中复神鹰。风险提示：政策执行效果不及预期风险；竞品车型攻克关键技术难题风险。重点标的PE名称2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E300699.SZ光威复材1.461.892.392.9257.7446.5836.7930.17688295.SH中复神鹰买入0.310.600.821.23132.4668.4049.7933.48国盛证券2022年09月28日内容目录1生产篇：详述储氢瓶的制造工艺及技术难点…1.2储氢瓶生产工艺流程.…51.2.1内胆成型工艺1.2.2纤维缠绕成型工艺13储氢瓶成本构成及降本路径探讨…92市场篇：氢燃料汽车为核心场景，政策强力推动下增势可期112.1竞争格局：准入壁垒高，厂家数量有限…2.2.1氢燃料电池汽车：发展方向以商用为主，政策大力引导下商业化进程有望提速122.2.2其他应用：处在前期研制阶段，商业化尚未开启192.3储氢瓶用碳纤维市场规模测算：高增长、基数小的细分赛道…3风险提示…图表目录4图表6型储氢瓶的生产工艺流程…6图表8金属旋压工艺流程图图表9：三种主流V型瓶内胆成型工艺及装备对比.7图表10三种纤维缠绕成型工艺对比.…9图表12湿法缠绕工艺流程图.…9991010图表18：吉林化纤首条3巧K高压气瓶缠绕专用大丝碳化线一次开车成功…10121313图表243+2示范城市群161617P.2