钢铁行业技术革新，撬动氢能治金干亿市场东方证券ORIENT SECURITIES钢铁碳中和③我们在2021年发布的《钢铁碳中和》系列①和②中分别论述了行业评级看好“去产量”是中短期内实现“碳达峰”见效最快的方式，“氢治国家/地区中国金”是实现“碳中和”的必然发展方向。本篇报告将从国内外大行业钢铁行业型钢企的减排规划和实践出发，分析未来十年我国钢铁减排主流报告发布日期2021年12月23日手段，及相应的潜在市场机会。核心观点·发展创新型治金技术是我国钢铁行业实现“碳中和”的必然选择。钢铁“碳钢铁—沪深300中和”是一项系统而又复杂的限巨任务，需有赖于治金、碳循环及利用、氢能等多学科、多领域技术的综合利用。由于治金领域是钢铁生产的碳输入源头，大幅提高废钢比例或对冶金技术进行创新型革新不可避免。40%氢气冶金为量，电炉炼钢为辅。全废钢可代替铁矿石成为最绿色的“铁源”，20%0%并且全废钢的短流程技术成熟，但为何大型钢企并未将大力发展电弧炉作为短期减碳部苦？我们认为电弧炉大发展的条件一废钢资源、廉价电力、电弧炉装备升级均尚不成熟。富氢高炉工艺或是未来十年主流技术，氢基直接还原铁或在2030后迎来大资料来源：WD、东方证券研究所发展。钢铁“碳中和”目标宏大，但仍需分步实施，结合2030-2035减排30%的目标，富氢高炉工艺可基于我国钢铁行业现有资产，在未来十年或迎证券分析师刘洋来快速成长。氢基直接还原铁为氢冶金终极技术，但由于我国直接还原铁基021-633258888084报告础仍较为薄弱，预计或在2030年之后迎来大规模推广。“碳中和”■新焕发治金工程括力，高炉改造市场规模未来十年或达干亿。执业证书编号：S0860520010002若高炉富氢改造到2030年在我国渗透率能达50%，参考八一钢铁高炉改造投资密度井考虑一定的优化空间，未来十年我国高炉富氢改造市场空间联系人李一冉或达4400亿。其中安全高效的煤气加热装置是高炉富氧发展下出现的新应用，为更具有成长弹性的细分领域。liyiran@orientsec.com.cn氢基直：还原铁将牵动上下游同步升级革新，远期投资或涉及万亿。氢基直联系人膝朱军接还原铁投资强度约为高炉改造的1.3倍，市场空间显然更广，并且为实现“零碳”还将带动下游工序电弧炉改造升级、上游清洁能源制氢的配套投资。其中高温气冷堆制氢具备安全性强、制氢规模大、能源利用效率高的优势，也成为氧治金宏伟版图的发展方向之一。投资建议与投资标的综上所述，钢铁“碳中和”必然带动我国治金技术升级和创惭，并知动冶金工程干亿市场。建议一方面关进综合实力较强、氢怡金领域研发积累深厚的钢铁企业，如宝钢股份600019，未评级人、八一钢铁600581，未评级)、河钢股份000709，未评级)、韶钢松山(000717，未评级)等；●另一方面关注于受益于钢铁碳中和的冶金工程公司，如中国中冶(601618，未评级)、中钢国际(000928，未评级)，及具备为新装置供应高等级材料能力的久立特材002318，买人人受益于还原气仲重整及水电解制复对贵金属雀化剂需求提升贵研铂业(600459，未评级)证风险提示政策出台进度及方式不达预期、技术发展不及预期、国内及海外新冠疫情反研究报告复的风险、假设变动对市场空间测算结果彩响的风险。相关报告2021-04-26倒铁碳中和：必要性及去产量可能路径探讨20位1-03-04东方证券股份有限公可经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公可可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。ORIENT SECURITIES钢铁行业深度报告一技术革新，提动氢能治金干亿市场目录1前言：“双碳”元年，吹响“氢冶金”号角…2技术：富氢高炉长流程或成为未来十年我国主流的钢铁减排手段..62.1大型钢企部署：坚定零碳"大远景”，分步实施“小目标”…92.3创新型冶金技术：过渡技术富氢高炉V.S.终极手段氢基直接还原铁………….11.143冶金工程蓄势待发：钢铁“碳中和”撬动的千亿市场………….171732氢基直接还原铁：后劲足潜力大，或带动万亿投资规模………….174投资建议：关注率先布局氢冶金的大型钢企，及相关工程和材料供应企业18有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他更要信息被露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免贵申明。2