证券研究报告行业报告行业投资策略2024年02月06日电力设备“两海”依旧是强韧性的投资主线作者：分析师孙潇雅SAC执业证书编号：S1110520080009天风证券行业评级：强于大市（维持评级）请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级：强于大市摘要复盘：业绩兑现+前指标（核准招标）驱动，23年全年跌幅28%，EPS的下杀影响大于PE。23年市场对海风板块关注的指标变为业绩兑现+前指标（核准招标），由此带来两波行情：√业绩兑现一-Q1业绩同比高增，我们预计Q2行业量气度提升→23年业结有望陆续兑现，风电涨幅10%>大盘一4%：√前指标兑现一9月底海风迎来江苏&广东项目进展：三峡大丰项目核准、青洲六66KV海缆招标→24年量气度持续向上，风电涨幅6%>大盘-5%。需求预测：短期-国内24年海风装机10GW+(y0y+67%),中长期-国内深远海高天花板+海外欧洲发力。√短期-国内：预计24年陆风装机量65GW(y0y+18%),海风装机量10GW+（y0y+67%),招/仲标作为前聊指标&海风省补到期，海风量气度有望持续向上。√中长期一国内：海上风电不受土地资源等限制，靠近电力负荷中心，且藏至2022年国内海风暴计装机量为30GW+,占海风着在可开发量的比例仅1%。√短期一海外：风电企业出口高增验证海外风电装机需求环比提升的趋势。塔简、铸件、定转子头部企业一大金■工、日月股份、振江股份近两年以来海外收入占比均出现了明显的环比提升：以大金■工为例，2023H1的海外收入占比明显提升至44%（此前均在20%以下)。√中长期-海外：我们根据各国风电规划，预计海外23-25年陆风装机■CAGR为5%，海风装机量CAGR为32%。2