东吴证券环保行业月报SOOCHOW SECURITIES2024M1环卫车总销量同增47%，新能源渗2024年03月07日透率同比-2.91pct至9.00%，宇通市占率回升证券分析师袁理增持（维持）执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师陈孜文■2024M1环卫新能源销量同增10.90%，渗透率同比下降2.91pct至9.00%。2024M1,环卫车合计销量6555辆，同比+46.81%，环比+4.48%。执业证书：S0600523070006其中，新能源环卫车销售590辆，同比+10.90%，环比-25.88%，新能源chenzw@dwzq.com.cn渗透率9.00%，同比-2.91pct。■环卫新能源装备奥合设备更新导向，政策加码有望加速放量。国常会审行业走势明确以能耗、排放、技术等标准为牵引，推进大规模设备更新，环卫新环保一沪深00能源装备为交通领域碳减排重要抓手，契合政策导向。1)环卫装备总销量有望画升：受采购周期影响2021-2023年环卫装备销量下滑，2023年为7.70万辆。2016-2023年环卫装备年均销量9.16万辆，考虑6-8年的更替周期2024-2025年环卫车总销量有望回升。2)环卫渐能源政策加码：①公共领城全面电动化试点：首批确定北京等15个城市为试点，新增渗透率目标80%，试点期为2023-2025年，②空气质量持峡放善行动计划：到2025年重点区域新增轻型环卫车新能源渗透率不低于80%。3)环卫断能源放量情景测算：以各城市2021-2023年三年均值作为2025年销量预测值，假设2025年试点城市&空气改善重点区域新增环卫车相关研究新能源渗透率目标为80%，其他城市保守假设新能源渗透率维持2023《能耗+排放+技术为设备更新导向，年的水平。在50%/75%100%目标达成率下，对应2025年全国环卫新能源销量为1.71/2.513.30万辆，2023-2025年复增66%/100%/130%。建立健全回收利用体系，重中现金流■新能源环卫装备集中度同比下清，盈峰、字通市占率维持前列。2024年资产+优质成长》M1环卫车CR3/CR6分别为37.74%/48.91%，同比3.69pct-4.69pct。新2024-03-03能源CR3/CR6分别为58.47%/73.90%，同比-7.31pct/059pct。其中：盈峰环境：新能源销量同增39.65%，市占率第三。2024年1月，环卫《消费品以旧换新促再生回用产业发车销售1263辆，同比变动+33.51%。新能源环卫车销售137辆，同比变展，重中现金流资产+优质成长》动-39.65%。新能源市占率2322%，较2023年-8.69pct,行业第二。2024-02-26字通重工：环卫装备市占率第五，新能源市占率第一。2024M1,环卫车销售278辆，同比变动+2.96%。新能源环卫车销售166辆，同比变动+72.92%。新能源市占率28.14%，较2023年+9.86pct,行业第一。>福龙马：新能源环卫车销同增54%，市占率第五。2024M1,环卫车销售357辆，同比变动+37.84%。新能源环卫车销售37辆，同比变动+54.17%。新能源市占率6.27%，较2023年-4.29pct,行业第五。2024M1,新能源环卫销售广东增量第一，上海新能源渗透率最高达64.5%。2023,新能源环卫车，1)铺量前五的省份分别为广东(144辆，占24%)、上海(80辆，占14%)、四川(59辆，占10%)、江苏(53辆，占9%)、福建(43辆，占7%)：2)铺量增量前五的省份分别为广东(+77辆，+115%)、福建(+43辆，去年同期无销量)、上海(+33辆，+70%)、湖北(+21辆，+700%)、新發(+17辆，+340%)：3)新能源渗逢率前五的省份分别为上海(64.5%)、福建(21.9%)、河南(（19.3%)、江苏(19.0%)、新量(16.8%)。■投资建议：我们预计伴随清政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先，根据wid一致预期，2023-2025年归母净利润复增21%，对应2024年PE16倍。【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑，根据wid一致预期，2023-2025归母净利润复增22%，对应2024年PE14倍。>【福龙马】环卫新能源销量大增，根据wid一致预期，2023-2025年归母净利润复增15%，对应2024年PE11倍。（估值日期：20243/6)■风险提示：新能源渗透率不及预期，环服市场化率不及预期，竞争加刷。1/29请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报东吴证券SOOCHOW SECURITIES内容目录1.环卫新能源销量同增11%，渗透率同比下降2.91pCt至9.00%.52。环卫新能源装备哭合设备更新导向，政策加码有望加速放量…73.环卫新能源CR3下滑，字道市占率回升104.新能源环卫清洁类装备同比增加5.65pct,中高端产品占比持续提升…155.广东新能派源销量大增，上海新能源渗透率高达64.5%…206.环卫新能源成长与竞争力分析：…6.1.盈峰环境：湖北贡献最大增量，桶装垃圾运输车增量最大226.2.宇通重工：广东贡献最大增量，洗扫车增量最大…236.3.福龙马：福建区域销量增量最大，自卸式垃圾车销量增量最大…257.投资建议.27203060双碳文库www.203060.vip2/29东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分