中邮证券CHINA POST SECURITIES证券研究报告：电力设备深度报告2023年9月8日强于大市|维持锂电23年中总结：风物长宜放眼量行业基本情况收盘点位7882.66上半年终端需求同比增速40%左右。2023年上半年，国内新能源11121.23车销量374.4万辆，同比增长45%。二季度以来，随着原材料价格企52周最低7833.51稳、车市价格战缓解、下游去库接近尾声，终端需求恢复增长，232销量215.8万辆，同比增长61%，环比增36%。上半年国内动力电池装机152Gwh,同比增长38%，受到插混车结构占比提升的影响，动力电力设备一沪深300电池装机增速略低于新能源车销量增速。储能领域持续爆发式增长，上半年国内储能电池累计销量31.5Gwh。红电板块公司二季度业绩环比有所改善。2023Q2锂电池板块重点标的公司实现收入2211亿元，同比增长16%，环比增长3%：实现归母净利润176亿元，同比下降16%，环比增长11%：实现毛利率18%，同比下滑4pcts。-27-305随着供需关系改变，今年上半年原村料价格均大幅度回落。20232022-092022-112023-0223H042024-05202309年上半年，随着行业新产能的投产，行业供需关系改变，锂电主要材资补来源：聚源，中邮证券研究所料均迎来了价格的大幅下降，中游材料环节年中/年初价格波动幅度研究所基本在30%左右。其中，磷酸铁锂、中低端人造石墨负极、铜箔加工费价格波动最大，上半年降幅在40%左右：基膜价格波动幅度相对较分析师：王磊SAC登记编号：S1340523010001小，上半年降幅在10%以内。Emai l:wanglei03@cnpsec.com分析师：虞洁攀大。分环节来看，上半年，电池环节经营最为优秀，营收(50%以上)、SAC登记编号：S1340523050002净利润(+100%以上)、利润率(+5pcts以内)同比保持了正向增长：Emai l:yujiepan@cnpsec.com结构件环节利润率波动幅度尚可，下降幅度在5cts以内：中游环节近期研究报告由于原材料价格波动和行业竞争加剧的问题，普遍面临着盈利下滑的《国电投16Gm海风主机框招开标，特压力，其中磷酸铁锂正极(30pcts)、负极(-1020pcts)、铜箔(-●10cts)环节的净利率下滑程度最为明显，也基本对应价格回落的情2023.09.03况。风险提示：碳文库行业竞争加刷风险：国内外政策变化风险：新技术变化风险。2023E202延2024E300750.宁德时代增持222.99801.110.614221.115.747.6972.73.620.413.4203060双碳)20306增持98.8266.13.45.12.5、19.442.8217.04.14.710.560355.买入32.9663.33.04.211.7.9资补来源：iFinD,中邮证券研究所市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分20300双碳20300双碳中邮证券CHINA POST SECURITIES目录20300双12023上半年行业回顾与总结56921正极112.2负极41617920203060双碳文库203060双碳文库203060双碳文库203060双碳203060双碳文库203060双碳文库203060双碳文库203060双碳203060双碳立203060双碳库203060双碳库203060双碳请务必阅读正文之后的免黄条款部分2