证养研究报告203060双碳文库203060双碳立库203060双碳/库203060双碳应用场景多点开花，燃料电池前景广阔pixiu809@pingan.com.cn张之尧一最证赛业务资格S1060122070042邮轴zhangzhiyao?757@pingan.com.cn要点总结的角度来看，氢能可在多种场景替代汽油、柴油、天然气等能源，促进工业、交通等领城深度脱碳：从供给能源安全的角度来看，氨能够以水为原料、使用风电、光伏作为清洁电源制取，是优质可再生能源，拉广潜力巨大。业：合成氨等传统化工领城，氨气作为原材料，存量需求庞大，绿氨存在渗透空间：未来氢治金、工业供热等新领城有望带来巨大的未来也有望拉广到船舶、航空等高载重、续航要求高的场景。(3)电力：氢能电力系统发展阶饺尚平，储能、发电等方向均值得期待。(4)建筑：氢能有望通过燃科电池热电联供、天然气携或等方式，部分替代建筑供热、燃气中的化石燃料，拉动节能减排。-市况：燃料电池是使用气发电的装置，是能应用的关键设备。Fro5t&Sulliva预计，全国燃料电池系统市场规模到2030年有望突破千亿元。目前PEMFC是氢燃料电池的主流技术路线。PEMFC系统由电堆和辅助系统(BOP)构成，其中电堆是核心部分，成本占比近60%，我们估计2026年国内电堆市场规模有望超百亿元。电堆核心部件包括膜电极和双极板，关键材料包括催化剂、20306质子交换膜、气体扩散层等，各部件、材料环节均存在一定的技术壁垒。商业模或：PEMC系统产业链长，细分环节多，但现阶段市场整体规模不大，因此国内主流参与者大多以燃料电池系统的形式整体对外供货，自主掌握电堆等核心环节技术，并通过自研或外购等方式逐莎掌握关健材料、部件自给能力。市播展望：国内PEMC产业链正不断完善，部分企业产品指标已达国际水平，且产品降本趋势明显。燃料电池产品的降本增效持续拉进，下游应用的经济性有望逐莎显现，打开市场空间。风险提示：(1)以氨能应用拉广不及预期的风险。(2)国内企业技术突破不及预期的风险。(3)国际市场环境发生变化的风险。